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【EJFQ信析】投資者不避險 金價打回原形

美國企業首季盈利表現對辦,帶動美股及美元上揚,資金避險需求減弱,金價錄得今年第二次「四連跌」,周二(16日)收市挫至每盎斯1276.79美元,重返2018年底水平;昨天亞洲時段略為反彈,惟後市依然不容樂觀。

附【圖】所見,現貨金價自2月20日高見1346.8美元後以一浪低於一浪下滑,上周挑戰50天線無功而還,隨即跌穿去年8月迄今形成的上升通道底部,14天相對強弱指數(RSI)續處50中軸之下卻未算超賣,技術走勢仍看跌。

金價周二曾失守1275.6美元,該位置為這一輪升浪累積漲幅回調38.2%支持,短期須留意若不能企穩此關鍵位上,金價不排除將考驗黃金比率50%和200天牛熊線的交滙,即約1250美元。

金價2019年以來的升幅於兩個月間全部蒸發,全繫於金融市場投資情緒的起伏。

早於去年第三季,中美貿易摩擦進一步惡化,以及美國聯儲局維持加息和縮表步伐等因素夾擊,美股(以至環球股市)見頂,金價同期則觸底反彈。踏入2019年,環球經濟放緩風險加劇,主要央行(包括聯儲局)立場迅速由鷹轉鴿,投資者憧憬貨幣政策偏向寬鬆,環球股市(特別是美股與A股)重拾強勢,金價也在2月下旬開始滑落。

隨着歐盟上周同意把英國脫歐限期推遲至10月31日,而美國財長努欽早前表示美中可望接近舉行最後一輪貿易談判,市場避險情緒逐步消退。愈來愈多數據顯示全球投資者風險胃納上升,其中指標性的美國10年期債息從年內低位上揚逾20個基點,反映資金再度流出具避險功用的債券。

與此同時,有「恐慌指數」之稱的VIX指數近日挫至2018年10月以來最低,印證投資者避險需求薄弱。至於參考由環球17種對風險胃納敏感資產變動編製而成的「風險胃納指數」,亦回升到去年10月9日後最高43.2904,迄今沒有轉跌跡象,代表市場Risk On情緒仍然高漲,作為避險資產的黃金價格短期內恐顯著受壓。

事實上,黃金近期確是未獲得投資者青睞。全球最大黃金交易所買賣基金(ETF)SPDR Gold Shares(02840)的實金持倉,自1月底頂峰反覆回落一成左右,截至周二僅約752.3公噸,屬去年10月26日後新低,可見黃金投資需求近月已銳降,不利金價短線表現。

還有一點值得留意,金市將步入「淡」月。統計1999年至2018年金價在全年各月份的變動,發現過去20年5月、6月分別平均下挫0.25%和0.24%,在各月跌幅榜中排第三及第四位,算是金價普遍偏淡的月份。如果市場避險情緒保持在較低水平,此周期特徵今年或許會更為明顯,意味金價繼續尋底。

信報投資研究部

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