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【EJFQ信析】貪婪遠勝恐懼 美股調整將至

美國總統特朗普周二(12日)於紐約經濟俱樂部發表有關貿易政策的演說時透露,已接近與中國簽署第一階段貿易協議。消息帶動標普500指數再破頂,納指也創收市新高。特朗普尚嫌「政績」未夠標青,不忘抨擊聯儲局主席鮑威爾犯錯,並敦促局方把美國利率降至負值,豪言要是2018年沒有加息,美股本可多漲25%!

美股三大指數再上層樓,過去一個月道指和標指累計進賬逾3%,納指更錄得5.3%升幅,估值已偏貴,但看好的聲音依然此起彼落,不少評論均認為牛市將延續,其中「大好友」沃頓商學院(Wharton School)教授Jeremy Siegel相信,即使中美可能只達成局部協議,標指最少仍有雙位數漲幅。

業績期適時為美股造好提供憑據。除了重磅股多數表現理想之外,截至周二,標指共有超過450隻成分股已公布第三季業績,盈利超出預期的平均幅度(Earnings Surprise)約4.71%,與前一個季度相若,反映整體業績比分析員估計為佳。

市場普遍調高標指企業盈利預測,成分股平均盈利增幅(按季)可望由2020年首季的4.3%,逐步提升至第三季的8.7%。標指未來12個月每股盈利(EPS)按年增長走勢亦有轉好跡象,開始從上月中低見負0.7%,反彈到最近報3.2%。按往績分析,每逢標指EPS按年變幅錄得正值,指數將出現較明顯的按年漲幅。

隨着環球經濟衰退憂慮略為緩和及企業基本因素有所改善,美股前景幾乎獲一致看好。然而,股市氣氛過分熾熱,或會增加調整風險。

美銀美林最新調查發現,投資者目前不再恐懼宏觀經濟失速,取而代之的是擔心錯過股市升浪,全球基金經理持有現金比例降到2013年7月迄今最低的4.2%,這結果與CNN編製的「恐懼與貪婪指數」(Fear & Greed Index)吻合,後者已攀至88,意味投資者處於「極度貪婪」(Extreme Greed)水平。

衡量市場恐慌情緒的CBOE波動率指數(VIX)近日仍在低位反覆,顯示期權投資者對後市充滿信心。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新披露的期貨倉位變動分析,炒家所持VIX淨短倉合約數目達2004年有紀錄以來最高的約20萬張。本欄早前提出,VIX一面倒看淡,代表市場忽略潛在風險,往後回調機會亦相對增加(詳見2019年10月31日本欄)。

美股技術上呈超買,短期隨時出現整固。附【圖】所見,標指14天RSI正貼近70,MACD指標開始跌近訊號線,高位沽壓漸大,標指現與200天牛熊線的差距已擴闊至逾6%,而對上兩次出現相同情況,標指隨後都掉頭回落,且最低限度也要跌穿50天線。

因此,投資者若打算候低吸納,可於50天線下才伺機入市,5月至今形成的上升趨勢線則是首個支持所在,一旦失守便須考慮止蝕。

信報投資研究部

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