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筆者去年多次談論歷史上可以不斷重演的周期，所有預測均指向大約於2020年代末期出現重大危機或劇變。筆者將與財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen）發表一系列文章，論述如何運用股息增長股和另類投資建立投資組合，以應對潛在的危機，這並非唯一方法，卻是筆者將運...全文
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國家領袖、企業行政總裁和球會領隊等決策者面對眾多批評，即使並非本身犯錯，也要為任內所發生的事負責。美國聯儲局的領袖亦然，他們須依據未必可靠的數據作出意義重大的決策，又受制於政客及往昔聯儲局領袖所定下的規條，面前絕少有可取的「正確」選項。 聯儲局眼前的轉捩點，是必須在收緊貨幣政策以...全文
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上世紀九十年代，科網泡沫膨脹，科網股成為市場寵兒，令人記憶猶新。目前掀起人工智能（AI）熱潮，概念股備受追棒，兩者確實有相似之處。嶄新科技能大幅改善生活，所以受到公眾注視，獲得投資者押注，可是大部分人只聽聞新科技的好處，根本不知其運作方式。 2000年科網泡沫破裂，令很多投資者不...全文
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今年以來美國股市節節上升，雖然漲幅集中於一小撮超級重磅股，基本由「科企七雄」（Magnificent 7）帶領升勢，包括蘋果、微軟、Google母公司Alphabet、Facebook母公司Meta、電動車巨頭特斯拉（Tesla）、網購巨企亞馬遜、人工智能晶片龍頭輝達（Nvidia）。美股顯然...全文
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「市場預期能夠作為經濟走向指標」的想法應受到嚴重質疑，正如現時市場正預期聯儲局利率政策今年將正常化，筆者就想對此潑冷水，不僅因為根本沒有人知道何謂「正常」的利率水平，也由於經濟數據沒有展示出令人信服的減息需要。不是說市場是錯的，只是「預期」會經常改變以致喪失參考價值，況且很多時候，市場預期往往...全文
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筆者正在美國加州接受延長壽命療養，健康狀況良好，只是有點疲倦。筆者一直覺得讀者是最精明的投資者，所以本周改變形式，節錄讀者來信的意見，再加上評語。 在2月上旬，筆者撰文批評聯儲局常用令人質疑的假設，永無休止地追求難下定義的中性利率（neutral interest rate）。讀...全文
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跳崖必會急速墮下，但經濟下滑往往存在「滯後效應」，情況有點像華納兄弟經典卡通人物「威利狼」（Wile E. Coyote）捕捉奔跑的咇咇鳥失手，從斷崖墜落時，能在半空企直1分鐘。當然，經濟要比卡通土狼力抗引力來得複雜，甚至有時難以找到正確方向。筆者本周探討美國經濟矛盾之處，儘管現實看來狀況良好...全文
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兒童叢書系列Choose Your Own Adventure曾經流行一時，當中每個故事都從第二人稱視角撰寫，讀者扮演主角，成為故事中的「英雄」，可自行選擇主角行動和情節結果。筆者覺得這種故事模式與現今經濟預測驚人地雷同，經濟學家自視為「英雄」，透過經濟模型或數據作出不同選項...全文
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現代經濟的複雜程度深不可測，箇中變數更遠超任何人類或經濟模式所能預測。儘管筆者估計2024年會是蒙混過關的一年，但恐怕有部分人會遇上麻煩，本周聚焦於可能出事的行業：商業房地產（CRE），今年將較很多行業更加艱辛。 自聯儲局近兩年前開始加息，外界已預計高槓桿的行業將飽受衝擊，當中大...全文
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探討本世紀二十年代局勢，筆者會想起百年之前，上世紀的二十年代以嚴重經濟蕭條開始，到華爾街股災作結。現在驚覺這只是一個過場時期，當時民眾期待否極泰來，樂於冒險，締造出「咆哮的二十年代」（Roaring Twenties）。那時難以想像快將再次陷入經濟蕭條，第二次世界大戰逼近。 當時...全文
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在上周文章〈美國龐大債務危機無處可逃〉中，筆者指出美國已經錯失避過債務危機的機會，未有如2001年那樣為聯邦政府債...全文
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筆者用了近6個月論述歷史周期和美國的龐大債務，這似乎是無法回避的話題，若沒有妥善的計劃，這座債務高樓可能輕易地在大家找到出口前，便已崩塌壓在大家頭上，誰也無法幸免。 兩黨政治失效延誤拯救 遺憾的是，債務問題難以輕易找到出路，更甚者，...全文
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進入新一年，各類預測出爐，筆者估計今年將是「管好本份」（stay in your lane）之年。總括來說，美國正步向醞釀已久的債務危機，除非出現大奇蹟，否則恐怕難以避過。不過，筆者相信債務危機將在數年後才浮現，目前美國經濟狀況依舊，由於通脹率高居不下，失業率低企，阻擋經濟衰退來襲。 ...全文
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新年伊始，筆者與生意拍檔達戈斯蒂諾（Ed D'Agostino）檢討過去一年，展望2024年。達戈斯蒂諾形容2023年是「南轅北轍之年」（year of contrast），讓他想起英國大文豪狄更斯（Charles Dickens）名作《雙城記》的序言：「這是最好的時代，也是最壞的時代；這是智...全文
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如果美國民眾希望協助聯邦政府縮減債務，毋須親自游說國會，只需簽張支票送交財政部，財政部樂於接受任何人的饋贈。但2023年迄今，財政部僅收到不足100萬美元的捐款，少得令人吃驚。聯邦政府主要收入依賴稅收，卻不足以彌補開支。解決方法之一是開源，但20年前時任總統喬治布殊錯失良機。 前...全文
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過去數周，筆者談論美國聯邦政府債務危機，問題在於很多人不當這是一回事，相信當局能輕易做到財政收支平衡。筆者一再指出，聯邦政府單靠削減開支或加稅難以平衡預算，而且當局拖延債務問題太久，現在單靠縮減支出或加稅的手段已然行不通。 不少民眾以為只要稅制公平，富人多交一點稅，政府就能做到收...全文
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感恩節過後，筆者重返大金融危機時代的現實。曾有人打趣說美國聯邦政府是擁有軍隊的對沖基金，此形容雖不中，亦不遠矣。筆者則把美國聯邦政府形容為有軍隊聽命的巨型退休基金，基金支撐數目急升的退休人士。可是，能否應付正在失控的醫療開支，實有商榷餘地。筆者在11月文章〈社保恐入不敷支 改革求存難免〉指出，...全文
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感恩節不單是親友共聚分享火雞的傳統節日，也使人憶起美國奠基為共和國的思想，本周筆者借鑑歷史了解當前危機。鑽研美國建國歷史，大部分人都會拜讀大衞休謨（David Hume）、約翰洛克（John Locke）、亞當史密（Adam Smith）等哲學大師的著作，但同期不少哲學家的思想也影響深遠。...全文
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美國國會通過臨時撥款法案，維持政府運作至明年初，屆時又將面對停擺危機或者繼續拖延問題。事實上，年度撥款相對只是小問題，龐大的社福計劃才是重點所在，相關開支可謂無底深潭，然而，國會連明年預算案都無法達成協議，遑論解決這個危機。 如同許多其他計劃，社會保障（Social Securi...全文
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研究美國聯邦政府的財政數據，恍如進入狡兔的洞穴，洞與洞之間有通聯，卻出現令人意外的轉折。就算預算看來只有輕微改動，短短數年足以出現數以10億美元計的差距。套用美國前國防部長拉姆斯菲爾德（Donald Rumsfeld）在2002年形容戰時驚奇的名言，聯邦政府財政預算充滿「未知的未知」（the ...全文