EJFQ信析丨聯儲局頭痛醫頭 何妨與泡沫共舞

美股在感恩節假期休市前夕(26日)連續第四日造好，道指、標普500指數、納指都收復10天、20天、50天線。美國勞工部剛於上周四(20日)公布，9月的非農新增職位11.9萬個，遠高過市場預期，但由於多達47萬人湧入勞動市場，導致9月的失業率按月升0.1個百分點，至4.4%，成為2021年11月以來最高水平。

有趣的是，上周公布的非農數據強勁，投資者估計聯儲局在12月9至10日的會議將不會減息。CME的FedWatch工具亦顯示，12月減息0.25厘的機會僅27.8%，有72.2%機會維持利率不變，聯儲局亦有官員「適時」放鷹，加上憂慮AI泡沫，美股連續兩日受壓，華爾街最具代表性的標普500指數跌至逾兩個月低位。

然而，踏入感恩節周，投資者又忽然認為，聯儲局必將透過減息來防止失業率進一步惡化，截至26日，美股收市的FedWatch工具顯示，12月減息0.25厘的機會高達85%。值得注意的是，由於較早前聯邦政府個別部門停擺而未能取得調查數據，勞工統計局宣布取消10月消費物價指數(CPI)報告，11月CPI則延至12月18日發布。因此聯儲局下月議息時，仍未有最新的通脹數據參考，如果到時一如(FedWatch)預期減息，顯然是為了應對高失業率問題而唯有「頭痛醫頭」。至於減息或引致通脹升溫從而加快AI泡沫爆破風險，亦只好暫時視而不見。

事實上，AI股王輝達(Nvidia)周二曾跌至169.55美元，技術來說已「牛轉熊」(由10月29日約212.19美元歷史新高跌逾20%)。然而，外號「鱷王」的巨型對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)較早前接受CNBC訪問時指出，美股已出現某形式的泡沫，但他不認為因此就要沽貨(Don't sell just because there's a bubble)。達里奧分析指關鍵是要留意泡沫幾時會被刺破，而令泡沫爆破最銳利的刺(prick)，就是緊縮貨幣政策，但至今仍未見到這根刺出現。
換句話說，根據鱷王判斷，投資者目前仍然可與「泡沫共舞」；而摩根大通亦預期，若聯儲局持續減息，明年標普500指數可能突破8000點(比周三收市升17.4%)。

港股方面，周五恒指高開66點，隨即跌至25807點水平才止步，結果以25858點收市，跌了87點。

恒指高開低收，但連續兩日都收高於10天線，短線技術似開始轉好。此外，3天線高於18天線股份比率的短線市寬，周五再升2.1個百分點，至39%，中線市寬(高於50天線股份比率)亦升了1個百分點，至37.3%。在短線和中線市寬都與恒指呈現單日「牛背馳」的帶動，恒指應很快便會挑戰甚至突破25500至26000點的成交量密集區頂【圖】。

信報投資研究部