【EJFQ信析】三大陰霾壓頂 5月炒股不炒市

恒指4月最後一個交易日早段下跌159點便回勇，埋單上漲111點，報22119點，本周連續3日波幅皆不足300點，跟月初「插水三千」形成強烈對比。

美國公布實施對等關稅重創環球股市，恒指在4月7日暴瀉3021點，成交金額更破紀錄地達6208億元；隨後中美貿易戰雖然升溫，但指數跌至19260點，於250天線找到支持並反撲，按收市計累彈2291點或11.6%，卻僅能收復部分失地，4月份仍要下滑1000點；踏入傳統偏弱的「五窮月」，加上三項利淡困擾，似乎續具下行風險，完全補回裂口(22638點)預料尚有相當難度。

首先，關稅問題發酵。中美貿易戰進一步惡化機會看來微乎其微，惟正式開展談判沒有時間表，互徵高額關稅的實質影響可能5月尾便會顯示到經濟數據上，兩國將爭取在月內對話，還是「膽小鬼博弈」各不相讓，假如顧及美國總統特朗普「朝令夕改」常態，市場不確定性勢延續，限制港股反彈力度。

其次是「中特估」輪流捱沽。4月下旬正值季績高峰期，大型中資股卻面對拋售壓力，其中以內銀尤為明顯，中行(03988)、建行(00939)、郵儲行(01658)甫派成績表均應聲50天線不保，令板塊中線市寬(股價高於50天線比率)失守中軸，4月初迄今強勢或告一段落。電訊與石油化工股早前同樣在谷底勁彈後無力再上，未能推動大市上揚。

一眾「中特估」回調，箇中原因是投資者認為中央倡導的「市值管理」利好盡數反映短線先行獲利，抑或板塊各自都存在本身負面因素不足以承受目前估值，暫難有定論，然而，這批重磅股如果無法喘定，勢將窒礙恒指表現。

最後，壓力源自科企炒作過盛。年初DeepSeek出台刺激港股突破2024年峰值，「接入DeepSeek」概念的科網股即時爆上。附【圖】所見，恒生科指今年初攀越去年高位，14天RSI和中線市寬、以至拋離250天線幅度皆呈嚴重超買，惟實際立刻能為業務帶來改善的屈指可數，大部分股份都面對調整風險，若果像京東集團(09618)與美團(03690)在內地市場競爭加劇而被看淡前景，更會導致兩者股價在4月分別下瀉20.5%和16.4%，拖累了三大指數。科企於港股的重要性不輸「中特估」，如今仍處消化超買盤階段，相信難助大市補裂口。

換句話說，目前外有關稅戰陰霾籠罩，且兩大類別重磅股恐乏力上揚，港股5月份破關不易，深入分析季績尋寶，應是更理想策略。

信報投資研究部