泡泡瑪特丨染藍魔咒難逃？專家建議咁部署!

泡泡瑪特(09992)憑藉人氣IP產品Labubu席捲全球潮玩市場，但自本周一(8日)正式「染藍」後，股價卻顯著回調，以今日收市價273.4元計算，較上周五(5日)收市價309.6元，累計跌幅近12%，更較8月26日的盤中歷史高位339.8元，累挫近兩成，泡泡瑪特是否難逃「染藍魔咒」?

泡泡瑪特丨迷你版Labubu炒價大幅回落

泡泡瑪特迷你版Labubu盲盒「The Monsters心底密碼系列」上月28日網上開賣反應火爆，在內地主要電商平台瞬間售罄，官方定價單盒為79元人民幣，一組14隻售1106元人民幣，但二手買賣平台顯示，一組叫價曾炒高1.22倍，而其中一隻隱藏款更較原價貴多14倍。不過，經過逾一個星期後，「炒價」已大幅回落。據中國二手交易平台的數據顯示，單盒售價近3天的成交均價為128元人民幣，較原價雖仍有62%溢價，但較發售前期二手成交價已下降60%，至於第三代Labubu的價格過去3天內亦下滑4%。

泡泡瑪特丨富昌金融:成藍籌點都冇壞 止蝕位270元

富昌金融集團聯席董事譚朗蔚不認同「染藍魔咒」，稱泡泡瑪特近期股價由高位下跌50、60元，市場解讀是熱門產品二手炒價急跌，亦不排除涉及資金流動至其他板塊。不過，「港股現在確認牛市，成為藍籌點都冇壞」。

譚朗蔚提到，泡泡瑪特早前急升，於約3個月前當時市場吹起所謂新消費模式、所謂「新消費F4」，該股確實新消費模式如盲盒等，與一般傳統消費股不同，值得估值有一定溢價。

他續說，泡泡瑪特已跌穿290元，是有較深度調整，而是次深度調整可以說是過去半年未曾出現，重要區域介乎270至290元，操作上止蝕位設於270元，「睇吓後市可唔可以企得穩」。他不建議無貨在手於這時入市，有貨在手則留意270元這個止蝕位。

泡泡瑪特丨致富證券:買Labubu公仔 好過買股票

致富證券市務總監郭思治說，泡泡瑪特估值已不便宜，「依家買Labubu公仔，好過買股票(泡泡瑪特)」，「買公仔唔會輸，買股票會(輸)」，高追有風險。

他又指，泡泡瑪特高位沽壓較多，由300多元開始下跌比較急，市值亦由約4600億元，至今已蒸發約千億元。建議投資者於買入價應設8%至10%止蝕，不要「眷戀」。

泡泡瑪特丨瑞銀:股價回調創造買入機會

瑞銀報告指出，泡泡瑪特股價自近期高位下跌約19%，主要是受三大因素影響，包括納入恒指成份股後的獲利了結、部分產品二手市場價格走軟，以及在Google全球搜尋趨勢下滑。不過，瑞銀稱，這些變化未改變對該股基本面的樂觀展望。

瑞銀認為，目前股價回調正為預期中的短期催化劑創造買入機會，包括萬聖節新品與15周年紀念系列上市，重申「買入」評級，目標價432元。

泡泡瑪特丨大摩:非基本面出現惡化

摩根士丹利指出，泡泡瑪特近期股價大幅波動，更多是因為市場技術面與投資者情緒因素所驅動，而非基本面出現惡化。Labubu在二手市場的價格雖出現顯著下滑，引發市場恐慌並導致股價重挫，但二手交易價格不能有效反映真實的供需狀況，二級市場僅佔總供應和需求的一小部分。

大摩認為，Labubu是關鍵的增長驅動力，但並非公司唯一受歡迎的IP，其他IP亦有強勁的增長勢頭。例如Crybaby佔上半年銷售額的9%，而Twinkle Twinkle(星星人)佔3%，預計這兩個系列的銷售組合佔比將會提升，從而實現更多元化的收入結構。

大摩對該股長期發展前景保持樂觀，維持「增持」評級，目標價382元。大摩認為泡泡瑪特目前的估值為投資者提供機會，隨着其IP矩陣的多元化和海外市場的擴張，長期增長前景依然強勁。

泡泡瑪特丨摩通:發掘及變現IP能力強 

摩根大通指出，Labubu全球網絡搜索熱度，自今年7月達高峰後顯著回落，目前僅相當於高峰時期的60%，但強調搜索熱度下降並不等同IP的生命周期開始崩塌，反而可能是IP成熟度提升的標誌。儘管Labubu短期熱度有所下滑，但預計隨着《Labubu與朋友們》動畫系列即將上映，以及年底Labubu 4.0新系列的推出，關注度將回升。

摩通提到，另一IP星星人自去年8月推出以來表現令人驚艷，熱度持續上升。今年8月推出的「好夢氣象局」系列，一上市便迅速售罄，內地二手轉售溢價高達110%，海外轉售溢價也達36%，相信是「新」客戶獲取速度及短期銷售動力的良好領先指標。

摩通維持對泡泡瑪特「增持」評級，目標價400元，認為該公司發掘及變現IP能力強、組合多元，憑藉其強大的IP運營能力和全球化布局，將繼續領跑中國潮玩市場。

大行對泡泡瑪特最新評級及目標價 

機構	評級	目標價(港元)
瑞銀	買入	432
摩根士丹利	增持	382
摩根大通	增持	400
花旗	買入	398
野村	買入	372
中金	跑贏行業	370