【輪證教室】從資金流向數據分析市場宏觀局勢

恒指上月底低見23124點後出現反彈，上週中一度重上24800點，在大約兩週時間累積反彈約1700點。當中以科技股的氣氛最為熾熱，多隻大型科技股如騰訊(00700)、阿里(09988)及美團(03690)都於上周創出上市新高，那這個時段在認股證及牛熊證的資金都是流入科技股的好倉嗎？情況剛好相反，投資者可觀察網站上的輪證資金流向圖(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/market/moneyflow_section3.cgi)，以9月30日至10月16日的10個交易日計，最多資金流入的是恆指及騰訊的淡倉，阿里及美團淡亦見資金流入，同時上述4個相關資產的好倉是四大資金流走的相關資產，可見資金並沒有在大市及科技股上升是乘勝追擊追入認購證及牛證，而是趁股價於高位時沽出好倉獲利離場同時部署認沽證及熊證。

資金從科技股好倉轉移至其他股份

再細心觀察資金流向圖，資金並非一面倒只流入淡倉產品，部股股份的好倉亦見資金流入，例如在周四大市回落，資金重新部署的不是科技股，而是近日相對落後的港交所(00388)及中鐵塔(00788)，其認購證見資金流入，強勢股方面，汽車及內銀板塊上周表現突出，比亞迪(01211)上周創上市高位，內銀股建行(00939)及工行(01398)上周則累積上升逾10%，是上周表現最好的藍籌股之一，兩個板塊的相關認購證都見資金流入。

投資者會注意到發行商在推介產品時都常用到資金流向的數據，不過，資金流入的相關資產不代表一定會上升，觀察資金流向的目的是希望了解認股證牛熊證投資者對市場的看法，從而對整個局勢作出較深度及宏觀的分析，並不是只集中於個別一兩隻股份或者板塊的走勢。事實上，市場資金並不會一直聚焦於同一板塊，而是在不同板塊之間流動，尋找投資機會，觀察資金流向就可以了解市場的焦點，從而作出更合適的投資決定。另外，輪證資金流向圖有同時段的數據，如過去1至5個、10個、20個交易日，方便投資者了解中、短期的資金情況，作出相應的部署。

利用高換股比率降低面值以控制風險

上文提到近日資金流入恒指淡倉，在上述10個交易日就有4.7億元流入恆指淡倉，當中約4.3億元流入恆指熊證，是同期最多資金流入的相關資產。部份投資者部署熊證的同時又擔心收回風險，因此會留意收回價較遠，如跟現貨有逾1000點差距的產品，但遠收回價證的面值會較高，於是可利用高換股比率，如20000兌1的產品降低面值，從而較易控制投資成本及風險，投資者可留意恒指熊(66794)及(56617)，收回價分別是25,500及26,000點，都是遠收回價、低面值的選擇。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

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