【EJFQ信析】金價似營造雙底 買盤偏淡難突破

近日美元回軟，市場憂慮通脹重燃，推動黃金價格再度反彈，惟暫受制每盎斯1760美元阻力。鑑於現時黃金買盤未算十分積極，金價不易出現突破，或續呈區間上落格局。

金價始自2020年8月開始下行，由去年高位每盎斯2075美元計，至今累挫超過15%。踏入今年，美元反覆轉強，從而推低金價。目前美國10年期國債息率在1.7厘附近徘徊，美元上升動力減弱，美滙指數漲至93.4後更掉頭回落，一度失守92水平，金價因而靠穩。

通脹前景方面，美國通脹預期持續高企，聖路易斯聯邦儲備銀行最新數據顯示，5年預期通脹率依然處於2.15%偏高水平。觀乎聯儲局上月會議紀錄，該局預計在經濟活動未全面重啟前，或會因供應出現樽頸而推高一部分物價，加上去年同期比較基數低，未來數月的個人消費支出(PCE)物價指數料短暫超越2%。

中國作為全球另一消費大國，最新通脹率亦回升，國家統計局周五公布3月份消費者價格指數(CPI)，按年增0.4%，扭轉此前連續兩個月的通縮走勢，漲幅更超過市場預測的0.3%。內地通脹重現，主要是經濟持續復甦及國際大宗商品價格上揚所帶動。

基於美滙及通脹預期等因素影響，從附【圖】可見，金價最近再度向上，惟受制於每盎斯1677美元至1760美元阻力位，在反覆上落後，現在似營造「雙底」形態。不過，要破位而上並非易事，關鍵在於有否足夠買盤支持。

從五大黃金ETF資金流的20日平均數看，淨賣盤正在減少，但未回復至淨資金流入，顯示買盤相對疲弱；再觀察全球最大黃金ETF–SPDR Gold的成交規模，交投亦未見隨基金價格一起上升，反映金價近日上漲未有足夠買盤配合。

黃金一向被視為避險資產，去年疫情令相關需求大幅增加，惟目前市場風險偏好未明確，影響對黃金的避險需求。然而，金價與美股走勢的正向關係其實不低，自2000年以來，兩者的關連系數超過0.6，可能是黃金和股市皆受惠於通脹環境。除非美元滙價持續回落，以及通脹預期進一步升溫，才有望吸引更多買盤支持金價破位；若金價未能衝越阻力，料繼續呈區間上落走勢。

世界黃金協會(WGC)年初預計，中國和印度等新興市場的經濟復甦可提振金價，不似2020年時消費極度疲弱而拖累黃金市場。

港股方面，恒生指數周五收報28698點，跌309點，即市最多下挫超過400點，低見28604點；全周計恒指累跌約240點(0.83%)。港股自3月25日以來有所回升，惟漲勢不顯著。根據EJFQ的強勢股指數及弱勢股指數表現，強勢股指數由3月底計起僅輕微反彈，不但低過40%門檻，也遜於弱勢股指數的水平，反映市底未算強勁；若弱勢股指數突破40%，屆時要慎防大市探底風險。

信報投資研究部