【帶眼識股】問題高質 思考扎實

最近收到一封【帶眼識股】五年來最高質讀者來信。

一位鐘情生物醫藥股的90後投資新手，現持有信達(01801)及康方(09926)，問抗癌藥物ADC相關概念，當中本港有榮昌生物(9995)，並附上醫生文章。

讀信甚是振奮，投資新事物的方法只有：做功課。功課做足，思路自然清晰。

ADC藥物可理解為軍事武器中的小直徑炸彈(Small Diameter Bomb，SDB)，火力細，精準度高及穿透性強。目前的ADC都是單抗配合小分子藥物進行化療，利用單抗找出癌細胞，配合小分子藥物殺滅。

目前羅氏的Kadcyla和日本武田的Adcetris為ADC龍頭，去年才獲准在中國上市，市場潛力龐大。

榮昌生物ADC「維迪西妥單抗」(愛地希)去年獲國家藥品監督管理局受理通用於治療局部晚期或轉移性胃癌，並獲得美國FDA用於胃癌適應症的快速通道資格。愛地希已算是內地自主研發最快的兩款藥之一，另一是百奥泰(688177.SH)的BAT8001。港股還有東曜藥業(01875)的TAA013。

榮昌生物上市時己具小明星股的姿態，ADC潛力也是不能忽視。問題在於兩個字：醫保。假設榮昌生物愛地希今年正式獲批上市，有機會加入年底的醫保談判，屆時明年的銷售可有爆發性增長。

當然集團另一藥物泰它西普已獲批中國上市，用於治療紅斑狼瘡，是英國GlaxoSmithKline的Benlysta以外，全球第二隻治療紅斑狼瘡的生物藥，而且由於是雙靶點技術，臨床研究數據比Benlysta要好，問題是Benlysta去年已經進入醫保，即使泰它西普雙靶點潛力大，短期內未必能交出亮麗成績，也是要看醫保。

根據EJFQ FA+，目前市場料榮昌生物今年每股虧損1.624元，明年縮至1.176元，同時2022年核心盈利增長27.6%。

相對地，市場預測信達生物2021年核心盈利跌7.8%，2022年飆升99.8%。康方生物2021年核心盈利飆63.5%，2022年升19.1%。雲頂新耀(01952) 2021年核心盈利飆96.2%，2022年升5.2%。

現時對在港股投資ADC抑或對榮昌生物最需要耐性，第三季末再來檢視。

陳鎮強
信報高級分析員
[email protected]