【EJFQ信析】釋儲備難遏油價 抗通脹拜登碰釘

美國總統拜登一連兩日出招應對高通脹問題。周一(22日)提名聯儲局主席鮑威爾於明年2月任滿後「再坐一屆」，未來4年貨幣政策方向得以延續，加息預期頓時升溫，或有利壓低通脹。不過，美國周二宣布與另外五大石油消費國聯手釋出戰略石油儲備(Strategic Petroleum Reserve, SPR)，擬透過增加供應遏抑油價這個通脹主要推手，「如意算盤」可能難以打響。

高汽油價格被歸咎為通脹元兇之一，實在言之成理。根據美國汽車協會數字，目前全國汽油價格平均每加侖約3.4美元，按年飆逾一倍，屬7年高位。拜登認為，全球經濟自肺疫中復甦，產油國和油企的原油供應未跟上需求，導致油價猛升，相信動用SPR是正確工具緩解問題。

根據白宮公布，美國將協調中國、印度、日本、英國和南韓，聯手釋出SPR增加供應，以回應石油出口國組織(OPEC)成員國拒絕擴大產量。美國作為牽頭人準備銷售5000萬桶原油，其他國家方面，中國據報擬減持700萬至1500萬桶，印度為500萬桶，英國則由私人擁有的石油儲備項目自願釋出150萬桶，日本計劃在年底前標售約420萬桶。

至於南韓則暫未披露詳情，如參考2011年利比亞局勢緊張期間，南韓根據國際能源機構要求釋放了SPR約4%，以其截至今年8月底儲備原油9700萬桶，這趟規模若佔總量4%到5%，估計將為市場額外供應388萬至485萬桶。

按此推算，今次「六國行動」總共釋放7000萬到8000萬桶原油，惟相對OPEC的產量並不算多，故被指力度較預期小，正是國際油價周二轉跌為升的原因，紐約期油昨天保持強勢，再度逼近每桶80美元。

在回應多國聯手行動時，阿聯酋能源部長馬茲魯伊坦言，數據顯示2022年第一季將出現石油供應過剩，認為增加供應不符合邏輯。OPEC及其盟友(OPEC+)下月2日開會討論制定明年的生產計劃，由於早前已透露或取消現階段每日擴產40萬桶的方案，若OPEC+決定抗衡，六國聯手釋放SPR的效用勢被抵消。

附【圖】所見，美國過去一直因應市場供求和油價來調節SPR，例如2020年11月油價於40.13美元再次起步，到今年4月攀上60美元水平，其SPR就由6.38億桶逐步下降至11月12日的6.06億桶，涉及3200萬桶，期內油價卻翻了一番，升穿80美元關口，反映減持SPR對油價的打壓效果殊不明顯。

換句話說，六大主要石油消費國要與OPEC+在供應層面角力，若不加碼，相信難令油價大幅回落，預料拜登藉釋出SPR打擊通脹，未必能如願。

信報投資研究部