【EJFQ信析】鮑公難保軟着陸 經濟衰退不可免

上周五美股顯著造好，道指、標普500指數、納指分別反彈1.47%、2.39%、3.82%，按周卻回落2.14%、2.41%、2.8%，道指更連跌7個星期，是2001年科網泡沫爆破以來首次。

美國4月份消費物價指數(CPI)按年上升8.3%，較3月份的8.5%增幅稍稍放緩，但仍屬40年來的高水平。總統拜登於數據公布前在白宮發表經濟演說提及，明白到美國家庭深受通脹困擾，強調政府已把抗擊通脹列為首要任務(top domestic priority)，並正考慮取消部分中國進口商品的額外關稅(前總統特朗普發動貿易戰後所徵收)，以紓緩消費品價格壓力。他重申，白宮和聯儲局都會致力應對高通脹。

近年中美全方位博弈使關係持續緊張，拜登政府有意撤銷對中方若干進口商品關稅，意味華府不惜一切都要壓下這場40年來最嚴重的通脹。

上周四獲參議院以80票對19票通過連任聯儲局主席的鮑威爾同日受訪時指出，加息理論上可遏抑需求，從而為通脹降溫；不過，目前造成物價飛升的大部分原因是供應(短缺)，這涉及多個巨大環球地緣政治事件，並且影響美國明年或之後的經濟表現。換言之，經濟能否軟着陸，關鍵因素實非局方能夠控制。

儘管鮑威爾沒有說明是哪些地緣政治引發物價上揚，但聯儲局較早時提到，俄羅斯入侵烏克蘭以及中國的抗疫措施，都會構成通脹風險。美國4月CPI分項數據中，能源價格按年漲幅達30.3%，食品價格亦升9.4%，屬1981年後最勁。鑑於俄烏未見停火跡象，即環球能源和食品供應短缺問題今年也難望解決。

著名研究機構CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，自二戰以來的熊市有4個共同特點：聯儲局收緊貨幣政策、長短期債息曲線倒掛、地緣政治緊張、12個月內呈經濟衰退。據CFRA的分析，美國今年陷入經濟衰退在所難免。事實上，美國第一季GDP就錄得1.4%負增長。

美股三大指數早於今年首季出現「長線死亡交叉」(50天線跌穿200天線)，納指率先在5月初正式步入熊市(由高位下滑逾20%)，最具代表性的標指上周四曾低見3858點，較1月初高峰下瀉19.9%，華爾街全面轉熊指日可待。
返回港股，恒指昨高開232點，攀上20173點即掉頭，跌抵19764點才喘定，收報19950點，僅升51點。

附【圖】所示，恒指重返過去半年累積的19700至20400點成交量密集區，但尚未挑戰10天線(約20254點)阻力。昨主板成交金額縮至930億元，為一周最少，反映好淡雙方暫時觀望，假如沽壓沒有突增，恒指短期應可繼續超賣反彈。

信報投資研究部