瑞銀降京東ADR目標仍籲買 消費信心供應鏈限制增長

瑞銀　京東ADR(JD)

評級：買入

目標價：88美元 -->80美元 (較前收市價53.67美元有49%潛在升幅)

瑞銀發表報告，將京東美股(JD)目標價由88美元下調至80美元，相當於2022及2023年預測市盈率44及32倍，維持「買入」評級，認為消費者信心及供應鏈問題限制短期增長。

報告引述京東管理層表示，「618購物節」按年增長將遠低於過去幾年，主要是由於消費者信心和供應鏈限制。儘管物流在上海有改善，並且在購物節前的商家活動強勁，但由於疫情持續，認為京東比過去更加保守，料該公司和行業在下半年的風險及回報具吸引力、收入增長加快及利潤率提高。

報告指，隨着京東需求改善，料其將有優於預期的經營槓桿，最近落實多輪成本削減，特別是在京西（社區團購）。商家更加依賴電子商務平台，其線下渠道再次因爆疫而中斷。料京東可以受益於更多商戶加入京東的3P平台或物流服務，或為京東的1P自營業務提供更好的條件。

該行下調京東第二季收入預測12.5%至2574億元人民幣，即料按年增長1.4%，反映由4月的負增長，提速至6月的單位數正增長。該行又降其經調整淨利潤率10個基點至1.5%。該行預計京東下半年收入重回按年增長16.4%，淨利潤率可望改善30個基點。整體而言，該行將京東2022年收入預測下調4.6%，而經調整盈利亦調低9.1%。

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