IMF:日央行超寬鬆貨幣政策仍適當
國際貨幣基金組織(IMF)表示,日本央行應讓政府債券收益率更加靈活地變動,並準備在通脹重大上行風險成為現實時迅速提高短期利率。
在與日本進行年度政策磋商後提出的建議中,IMF稱,日本央行的超寬鬆貨幣政策仍然是適當的,除非工資大幅上漲,否則到2024年底通脹可能回落至2%的目標以下。但IMF指出,隨着通脹上行風險在日本變得更加突出,日本央行應給予長期收益率更大的自由度,例如提高10年期債券收益率目標或擴大其波動區間。
由於日本核心消費者通脹率達到41年來的最高水平4%,是日本央行目標的兩倍,市場一直押注該央行將在4月鴿派行長黑田東彥卸任後逐步取消積極的刺激措施。與積極加息的全球其他央行不同,日本央行一直堅持超低利率政策,即收益率曲線控制(YCC),該政策對部分短期資金實施負利率,並將10年期公債收益率維持在零附近。
鑑於通脹的兩方面風險,IMF表示,長期收益率的更大靈活性將有助於避免之後的突然變化。這將有助於更好地管理通脹風險,也有助於解決長期寬鬆政策的副作用。日本央行還可以考慮將短期收益率或債券購買速度作為目標等選項。這些措施將有助於減輕長期寬鬆政策的副作用,例如日本央行大規模購買政府債券造成的收益率曲線扭曲。
IMF稱,如果通脹風險顯著上升,日本央行必須更有力地撤回貨幣支持,例如通過更早提高短期利率並使其高於中性利率,以將通脹率錨定在2%的目標附近。當日本央行退出超低利率時,必須就政策利率轉變的先決條件提供明確的指引,以幫助穩定市場預期並增強其實現價格目標承諾的可信度。
IMF認為,雖然滙市干預可以抑制過度波動並使日圓走勢更好地與基本面保持一致,但其影響可能是暫時的。干預應該僅限於特殊情況,例如無序的市場狀況、金融穩定風險,以及出現對滙率波動可能導致通脹預期脫錨的擔憂。