【跨市博弈】糾結瀕臨除牌「莊家股」只會浪費時間

近年，證監會與聯交所積極打擊「殼股」活動，包括收緊借殼上市規則，也同時向市值小、業務不足的「殼股」公司發出警告，要求強化業務建議，否則會被DQ（除牌）。另外，對一些存有會計欺詐、交易違規、以及操控市場行為的上市企業，都處以非常嚴厲的懲處。為此，聯交所也加快除牌制度，主板上市公司持續停牌18個月後、GEM板上市公司持續停牌12個月後便可將其除牌，而毋須再經過三階段的除牌程序。

去年，根據《上市規則》而遭除牌的公司數目就高達19家，是過去10年新高；而截至今年7月底，因長期停牌而面臨被聯交所除牌的上市公司數目就有46家。讀者如有印象，國家聯合資源（00254）於去年就曾為了被取消該公司上市地位，在《信報》刊登頭版廣告投訴聯交所濫權。

由於被停牌或除牌的風險大增，令市場上同類型、被長期操控的垃圾股吸引力大幅下降，當然也截斷了不少莊家的「財路」。唇亡齒寒下，也曾惹來當時不少疑似的「幫莊」在各自的財經專欄上作出聲嘶力竭的聲援。當中的主要論述，都不外乎兩個重點：一、認為監管當局的權力過大，現存機制的是黑箱作業，也缺乏其他程序公義的途徑（接近人治﹖﹗）。二、認為停牌及除牌機制無法保護小股東的權益，一旦最除牌，便血本無歸。

最近，被喻為西環契仔的「律師超人」就因為接到小股東求助而向財庫局局長發信，表示要為停牌3年的康宏環球(01019)的小投資者維權。有趣地，近日與「末日博士」鬧出很多「花生」的「深黃教授」也為康宏小股東作義務顧問，拔刀相助。南轅北轍的「黃」、「藍」立場，但在停牌、除牌機制一事上卻能夠放下成見。除了認為現時的除牌機制存有漏洞，在執行上也應平衡『各方』的利益。

不過，既然David Webb早在2017年5月已刊登了〈謎之網絡：50家不能沾手的港股〉，而康宏申請停牌已是12月初的事情；小投資者既然是「明知山有虎，偏向虎山行」，事後卻裝出楚楚可憐的樣子，就顯然有點「既要當婊子，又要拿貞節牌坊」的意味。

放眼世界，單是蘋果（Apple）今年的累計升幅已接近幅已接近五成，即創造了6000億美金的財富，也相當美團點評(03690)三倍有多的市值，而且更多出不少被除牌公司停牌前的市值千倍計。而糾結於瀕臨除牌的「莊家股」，某程度上只會是浪費時間。而最佳保護小股民的方法，莫過於從投資者教育著手，謝絕參與細價股的老千騙局。

（筆者及相關人士持有美團點評、蘋果的財務權益）

家族辦公室投資經理

徐立言（本欄每周逢一、三刊出）

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