【EJFQ信析】科指積弱未跌夠 長線撈底再等等

美股周四反彈和內地A股周五顯著抽升，帶動恒指上漲逾300點，但全星期仍跌583點(2.04%)。新經濟股繼續「唔爭氣」，恒生科技指數周五曾挫至今年最低的7433點，收報7565點，逆市續回吐34點，5月首兩周勁瀉9%。

阿里巴巴(09988)是拖累科指下滑的元兇。根據阿里剛公布的季績，因國家市場監管總局罰款182億元人民幣入賬，導致截至3月底止的財季蝕54.79億元人民幣，上市以來首次錄得季度虧損。阿里股價周五見2021年低位200.2元，險守200元大關，收報204.6元，下挫逾4%，為單日表現最差恒指成份股，股價重返去年7月前水平。

當然，中資科企積弱，主要是監管問題尚未明朗。據報道，由於被指抽成比例高、分配機制欠透明、壟斷貨運訊息，以及涉嫌侵害從業人員權益，發改委、中央網信辦與交通運輸部等多個部委周五聯合約談滴滴出行、首汽約車、曹操出行、美團出行、T3出行、高德、嘀嗒出行、滿幫、貨拉拉、快狗打車合共10家交通物流線上平台公司，要求各個平台立即開展整改，合理確定抽成比例和訊息服務費水平等。

是次官方約談，對各平台實際營運和盈利有多大影響，現階段難下判語，但相關股份無可避免續受拖累。以美團(03690)為例，年報顯示旗下網約車服務收入「對集團而言並不重大」，惟名字在約談名單之內，已使其股價周五急挫超過3%，收報244元；還有早前輿論批評虧待外判外賣員，以及董事長王興在社交媒體上失言，股價深受打擊，全星期勁瀉13.7%，跑輸一眾藍籌。

科技股捱沽亦與宏觀因素有關，美國通脹惡化，提早加息的陰影籠罩全球，刺激資金進一步流出新經濟板塊，如果市場風險胃納持續下降(Risk Off)，屆時周期股恐怕也難逃一跌，估值較貴的科企必首當其衝，猶幸近日通脹預期升溫暫未扯高美國長債孳息，科技股所承受的壓力較2月債息急漲時低。

附【圖】所見，科指自4月28日出現50天線跌穿100天線的中期「死亡交叉」後，技術走勢加速惡化，目前已失守去年7月至10月徘徊區頂支持(約7900點)，在監管風波接連不斷下，短期縱有反彈，不排除之後會下試橫行區底部6900點水平。

長線而言，內地科技行業前景相當樂觀，據中國社會科學院最新測算，2020年數字(數碼)經濟增加值規模達19萬億元人民幣，估計到2025年會擴大至32.67萬億元人民幣，代表「十四五」期間數字經濟年均名義增速為11.3%，預料於監管風險淡化後，數字經濟持續發展，仍會惠及科技板塊。不過，如有意撈底科企，現在恐怕並非理想時機。

信報投資研究部