【價值工房】看盡環球半導體產業潛力大 ASM太平洋投資時機到

新經濟產業要持續健康發展，穩定的半導體供應不可缺少，相關股份的中長線前景看俏，ASM太平洋(00522) 是其中之一，集團是半導體和發光二極管行業的集成和封裝設備供應商，為跨國芯片製造商，為獨立集成電路 (IC) 裝配工廠和消費電子產品製造提供半導管裝配設備及材料 (蝕刻式和衡壓式引線框架)；亦是管芯焊機及管芯處理設備供應商，為處理不同大小的管芯提供解決方案及提供能擴大生產力及多元化應用需求的方案。中國是集團最大市場，台灣及馬來西亞緊隨其後；主要業務為製造及銷售半導體設備及工具，以及製造及銷售半導體物料。

上半年溢利增長達五年高
於去年10月27日開市前發佈的2021財政年度之第三季度報告顯示，截至今年9月底股東應佔溢利約22.56億港元，較2020財年同期溢利約6.21億元，增長2.63倍，為最近五個財年 (2017至2021年) 同期溢利表現最佳；而實際溢利金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團已走出疫情帶來的負面影響。截至去年9月底資產淨值約145.24億元 (自行運算)，而截至2021年9月底已發行股數約4.11億股，計出每股淨值為35.3566元，相對今年1月17日收報82.50元，市賬率為2.33倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

市賬率市盈率看現價定位
然而，參考於2019至2020財年之每年市賬率為2.07至4.01倍，平均值為3.07倍，高於現時的2.33倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為35.3566元，得出每股合理值為108.60元，較82.50元之潛在升幅為31.64%。而截至去年9月底倒數12個月的股東應佔溢利約32.56億元，相對截至2021年9月底的已發行加權平均股數約4.11億股，每股盈利為7.9304元，對比82.50元之市盈率為10.40倍，參考2016至2018年及2020年四個財年之每年最低市盈率為11.49至16.75倍，平均值為13.48倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為106.80元，較82.50元之潛在升幅為29.45%。

不少於十年穩定派息記錄
另可留意集團於2011至2020財年每股股息介乎0.8500至2.7000元，平均值為1.9460元，2020財年為2.700元，近十年最高。上述每股盈利為7.9304元，配合2016至2020年的股息支付率介乎36.23%至131.58%，平均值為67.56%，保守預算今年股息支付率不少於50.00%，計出每股股息為3.9652港元，相對現價82.50元，計出股息率為4.81%。參考上述四個財年之每年最高股息率平均值為3.81%，相對上述每股股息，計出每股合理值為104.10元，較82.50元之潛在升幅為26.18%。

綜合上述三種分析，每股合理值為104.10至108.60元，平均值為104.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過26.00%，連同股息率超過4.80厘，預期一年回報率超過31.00%。現報82.50元較去年最低80.20元僅高2.87%，少於一成反映差距不大，並且現處2020年11月以來的低水平，距今歷時超過一年零兩個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為105.00至115.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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