中金:市場低估毛戈平 首次覆蓋予83元目標價

中金發表報告，首次覆蓋毛戈平(01318)給予「跑贏行業」評級，目標價83元，看好公司稀缺的品牌屬性和在國貨高端美妝市場的領導地位，公司已開啟快速成長期，中長期空間亦廣闊。

報告表示，隨著經濟發展和人民生活水平提高，中國高端美妝市場持續擴容，沙利文預計其2023至2028年CAGR有望保持10%。其中，近年來民族文化自信、年輕代際遷移推動國貨份額提升，毛戈平憑藉在國貨高端市場的領導地位優先受益。

中金指毛戈平的核心競爭力，從美學、產品到渠道的閉環經營體系。公司已構建跨越彩妝、護膚的均衡品類布局，已成功培育奢華魚子面膜、光感無痕粉膏等多款年銷售額過億元的明星單品。截至去年上半年毛戈平全國自營專櫃372個，同店表現、復購水平行業領先。

中金認為，市場低估了毛戈平的品牌稀缺性和全渠道、多品類布局下的廣闊成長空間。潛在催化劑包括護膚第二梯隊單品起量，以及進入「港股通」。預計公司 2024至2026年每股盈利分別為1.73/2.28/2.88元，首次覆蓋給予跑贏行業評級，給予目標價83元，相當於2025年34倍預測市盈率。