【EJFQ信析】一浪高於一浪 大市未升夠

最新出爐的5月財新中國服務業採購經理指數(PMI)錄得51.1，按月上升0.4個百分點，並連續第29個月處於擴張區間，反映內地服務業依然穩健。消息帶挈港股連升第三個交易日，恒指昨天以近全日高位23906點報收，上升252點(1.07%)。

踏入6月迄今，恒指暫上漲617點(2.65%)，若以4月9日低位19260點計，累計反彈24.13%，步入「技術牛市」，假如按照港股近年走勢，後續似乎仍有進一步上行的空間。

附【圖】所示，恒指自去年1月開始大反撲，至今仍維持一浪高於一浪的走勢，值得留意的是，港股過去一年半共經歷3個較大型的升浪（不包括今次），分別是2024年1月至5月、2024年8月至10月，以及今年1月至3月，平均需時大概3個月時間。無獨有偶，恒指每次都至少錄得33%的最大升幅(去年8月那趟更飆升41.36%)，按對上3次平均升幅35.93%計算，預期恒指第四季之前或攀上26200點水平(距昨日收市尚餘潛在上漲空間約一成)，相當於去年1月伸延上升通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，同時也是2018年1月33484點歷史高位至2022年10月谷底反彈黃金比率61.8%附近位置。

其實，恒指「再升一成」的說法並非空談，比較對上3個大型升浪，港股目前的內部質素明顯更勝一籌。量度整體2600餘隻個股的長線市寬(股價高於250天線比率)近日重上50%強弱分界，代表逾半港股已成功收復250天牛熊線，且自4月份低位累漲近19個百分點，表現猶勝前3次；此外，觀測相對有效隔除雜音的平滑長線市寬(50天線高於250天線比率)也逐步逼近50%中軸(反映愈來愈多港股發出長線「黃金交叉」利好訊號)，反觀「以往」最高只能攀到40%至45%左右，或意味本輪升市應可走得更遠。

除此之外，EJFQ系統另一個長線指標「綠紅比率」延續回升走勢，自4月23日觸及27.8%本年低位後明顯改善，最新漲至負0.5%(表現追平前3次)，表明發出綠燈(走勢正面)股份數目持續增加，往績顯示比率掉頭回落之前，恒指(甚至整體大市)漲勢應可延續一段日子。事實上，信報「新興市場資金流指標」近期愈升愈有，意味熱錢仍不斷流入包括本港在內等新興股債，亦有利恒指再作上攻。

最後從估值角度分析，港股現價具吸引力。根據彭博資料，恒指最新預測市盈率(P⁄E)約10.68倍，比5年均值10.85倍略便宜之餘，也明顯低於對上兩個浪頂分別達12.13倍(去年10月)與11.05倍(今年3月)。

換句話說，綜合上述多項指標分析，反映恒指本輪升浪應未到盡頭，除非突然出現重大利淡消息，否則中短線仍看高一線。

信報投資研究部