大行報告丨招銀國際下季策略 超配歐英及中國股票

即將踏入第四季，招銀國際發表報告稱，看好股票、商品和非美貨幣，看淡債券和美元。股票方面，建議超配歐羅區、英國及中國股票，低配美股及日股。固定收益、股票及另類產品比例分別為42.5%、30%及27.5%。

該行表示，中國股票估值不高，MSCI中國指數動態市盈率為14.5倍，略高於過去20年13.6倍均值，明顯低於美歐日。美元利率第四季將進一步下行，人民幣流動性延續寬鬆，內地可能擴大財政擴張力度，實施新的刺激房地產與消費政策，內地股市和人民幣可能獲得新的提振。看好AI科技、互聯網、醫療、工業、原材料、必選消費和高股息股。

歐羅區方面，今年前9個月MSCI歐羅區指數累計上漲超過26.4%，歐羅利率大幅下降和歐洲資金從美國回流推動歐羅區股市估值提升。預計第四季可能持續跑贏美股，相對看好金融、醫療、必選消費及公用股。

英國方面，今年以來英國股市跑贏美國和歐羅區，特朗普政策極端化和美元貶值風險推動資金回流歐洲，英國市場明顯受益，英鎊和英國股市走強。英國股市未來3個月仍可能跑贏美股，相對看好金融、工業、醫療與必選消費。

日本央行10月料加息0.25厘

該行預期聯儲局將於12月再減息，明年則減兩次，由於面臨就業走弱、通脹反彈和白宮干預等多重壓力，聯儲局內部對未來減息路徑分歧較大，節奏仍存在不確定性。美滙指數年底料降至95左右；歐羅兌美元可能升值2%，年底見1.19。至於日本經濟數據支持日本央行10月再次加息0.25厘，明年則加息1至2次，美元兌日圓今年底料見145。

料內地再降準減息 人民幣年底見7.1

該行預期內地第四季將再下調存款準備金率0.5個百分點及減息0.1厘，美元兌人民幣料由9月底7.13，降至今年底的7.1，明年底則料見7.05。中國可能擴大財政刺激，持續提振消費，加快反內捲政策落地，通縮預期有望改善，國債收益率可能進一步上升，人民幣將反彈。