【價值工房】「外賣大戰」第三方平台受惠 順豐同城中長線被看好

內地外賣市場今年首季出現重大消息，京東於2月高調宣布進軍，除了推出巨額補貼，更於社交平台發布創辦人親身送外賣的圖片和帖文，引起業內兩大巨頭美團和餓了麼嚴陣以待，行業競爭迅即升溫至白熱化，有報道稱為「外賣大戰」；連監管部門亦高度關注，約談業者要求公平有序競爭，共同營造良好市場環境。目前業者比拼勝負難料，難怪美團(03690)周一(26日)派出其首季勝過市場預期的成績，市場眼球依然落在公司如何應對當前競爭局面，「將不惜一切代價贏得競爭」的豪言再成為吸睛點；事實上，從其績後會議的分享亦不難發現，要提升即時零售的用戶體驗，即時配送的能力可謂不可或缺，這突顯了第三方即配平台可望從中得益。順豐同城(09699)作為中國最大第三方即時配送服務商，憑其中立定位接入各大生活服務平台，發揮協同效應，構建共贏局面。

中立開放第三方定位優勢多

這場「外賣大戰」，抑或即時零售市場的戰國風雲，均反映頭部流量平台大力投入新消費模式下的即時零售市場，將利好即時配送行業發展及高速成長，情況就如賣水理論，即時零售市場湧現多家平台「淘金熱」，順豐同城作為形同即時零售服務必需的「水」── 即時配送基礎設施般存在，勢受惠於行業增長。其中立開放第三方定位可對接多平台，具備稀缺性；加上在流量多極化趨勢下，商家更需要一家可靠值得信賴、一站式訂單管理及配送平台，順豐同城可提供最佳解決方案。針對各大流量平台進攻餐飲外賣市場，得以延伸到即時零售其他品類，順豐同城於非餐場景具先行優勢，早已與商超便利、醫藥等行業頭部客戶合作，並可提供完善解決方案。

中金預期盈利兩年增逾兩倍

因業務前景利好，近期不乏大行點評，中金表示即時配送需求或好於預期，順豐同城的同城配送To B業務單量或好於該行預期。據Questmobile數據，4月順豐同城騎手端日均使用次數同比增長40%，而4月肯德基/麥當勞日均使用次數各同比增31%/30%，該行認為在平台補貼以及消費政策刺激影響下，外賣行業業務量增長或好於該行預期，其中KA(Key Account)商家有望受益更多。順豐同城憑藉精細化的商圈網絡運營能力及其運力網絡的靈活性，有望持續獲取KA商家中的訂單增量；故該行上調順豐同城今年收入和淨利潤預測至約203.43億元(人民幣‧下同)和2.5億元，其中淨利潤預測於2026年更達4.06億元，較2024年約1.33億元，累增超過兩倍。

「95後」消費新力軍迎更多商機

民生證券則表示，京東入局開啟即時消費市場「三國殺」，中游即時配送市場迎來發展機遇，看好即時配送第三方龍頭順豐同城。該行指出根據商務部統計，中國即配行業處於快速發展期，2018至2026年(預測)即時零售市場規模複合年均增長率為42.6%，商務部預計2030年中國即時零售市場規模有望超過2萬億元；即配市場具備廣闊發展空間。

筆者亦留意市場調查公司「尼爾森IQ」發表報告，72%的即時零售用戶在35歲以下，即時消費成為「95後」的日常。「95後」屬消費力強的新力軍，亦為順豐同城帶來更多商機。以順豐同城交出上周520的表現可見，5月20日當天，鮮花單量環比前日增長超9倍、飲品、快餐單量同比增143%、98%；隨着抖音於520當天推出「鮮花小時達」購物優惠，順豐同城作為抖音生態的即配服務夥伴，其抖音生態單量同比增長237%。更重要的是，順豐同城可全生態承接各平台如微信、抖音、阿里等的訂單，有能力配合各平台大促場景下消化訂單進行即配。

事實上，自3月底至今僅一個多月，超過十多間中外券商發研報覆蓋順豐同城，全部予以正面評級，包括買入、增持、推薦及跑贏行業等。其中不少於12間提供2025年盈利預測介乎2.08億至2.7億元，平均值和中位數為2.47億元和2.53億元，較去年約賺1.33億元，按最保守的2.08億元計，預期增長率也超過56.39%。此意味着市場普遍預期其未來中長線仍有不俗的增長空間。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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