【價值工房】謹慎者選股可關注中通快遞

受中美元首通電話消息刺激，周一(6月9日)恒指升近390點，收於全日高位，報24181點，為3月20日後再度收高於24000點。回顧今年3月只有六個交易日收高於24000點，證明港股經歷超過兩個半月整固後，再度展現強勢。當日大市成交金額約2458億元，連續五個交易日「增量」，自6月3日起港股出現「價量齊升」的利好技術走勢。雖然如此，參考6月4至9日橫跨四個交易日，恒指相對收報23654、23906、23792和24181點，只有兩日收高於23800點，截至6月9日未能確認港股會續升。

港股續升尚待確立

另想指出上述3月收高於24000點的六個交易日，成交額介乎約2448億至3832億元，下限約2448億元雖與6月9日約2458億元接近；但那六日的平均值和中位數分別約3096億和2904億元，意味着目前的成交額要進一步增加，不少於2900億元，方能確保企穩在24000點之上。主觀願望固然想恒指續升；但還要視乎交投是否給力，倘於本周結束時五天均值未達2700億元或以上，應對後市走勢起戒心。港股續升尚待確立，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考。於6月9日收報139.80元的中通快遞(02057)不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52周低位123.7元(見於2025年4月9日)僅高13.01%，確認差距少於一成半，加上處於2020年9月29日上市以來低水平，距今歷時超過四年零八個月，認為具備較強防守性。集團主要在中國透過可變利益實體結構從事提供快遞服務。集團透過網絡合作夥伴的模式以「中通」或「ZTO」品牌經營快遞業務。於今年5月21日開市前發布的2025財政年度之第一季業績公告顯示，截至2025年3月底資產淨值約622.14億元人民幣，而截至2025年3月底已發行股數約8.04億股，計出每股淨值折合為81.4515元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月9日收報139.8元，市賬率為1.72倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2024年底，以及截至2025年3月底之每期最低市賬率為1.52至3.03倍，平均值為2.05倍，高於現時的1.72倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為81.4515元，計出每股合理值為170.1元，較139.8元之潛在升幅為21.67%。而截至2025年3月底的倒數12個月之股東應佔溢利約19.93億元人民幣，相對截至2025年3月底的加權平均股數約7.98億股，每股盈利折合為12.6008元，對比139.8元之市盈率為11.09倍。

參考上述六個時段之每期最低市盈率為10.65至32.01倍，平均值為17.7倍，高於現時的11.09倍，同樣反映現價偏低。保守分析市盈率不少於15倍，相對每股盈利為12.6008元，計出每股合理值為189元，較139.8元之潛在升幅為35.19%。另看股息率分析，得出每股合理值是170.1元，較139.8元之潛在升幅為21.67%。綜合上述三種分析，每股合理值為170.1至192元，平均值為183.7元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近31.5%，連同預期每股股息折合為4.9488元，股息率超過3.5厘，預期一年回報率接近35%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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