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【EJFQ信析】復甦動力見高低 A股續跑贏美牛

美國勞工部最新數據顯示,截至11月14日當周首次申領失業救濟金人數意外地反彈到74.2萬人,較預測的70萬人為多,就業市場復甦之路依舊顛簸,何況疫情不斷惡化,封鎖措施重啟,經濟前景令人倍感憂慮。不過,民主共和兩黨傳出有意重開紓困方案談判,或可暫時解救民眾的燃眉之急,且帶動美股主要指數周四(19日)扭跌為升。

那邊廂,美國財政刺激尚流於空談,經濟隨時再陷衰退;這邊廂,中國繼續循復甦之路邁進。國家統計局日前公布主要經濟數據,10月規模以上工業增加值按年上升6.9%,與9月持平並稍勝預期;首10個月固定資產投資增長1.8%,亦比市場估計為佳。至於復元速度相對落後的社會消費品零售總額,10月上揚4.3%,較9月的3.3%續有改善。

由於疫情早就受控,今年中國GDP增幅料跑贏全球,勢成為G20中唯一錄得增長的經濟體,A股因而被看好。彭博統計,給予滬深300指數成份股「買入」評級的分析員佔比超過84%,屬2012年6月以來新高。

附【圖】所見,自去年12月新冠肺炎於內地爆發迄今(截至11月19日),A股表現遠遠拋離美牛,滬深300指數期內上漲28.71%,比起標普500指數的14.04%升幅,多14個百分點或一倍。滬深300指數由上海和深圳證券市場中大市值、流動性良好的300隻股票組成,在11月上旬率先突破7月開始形成的徘徊區,反映A股整體向好。

中國除了指數表現略為優勝,中美股市的估值差距亦呈收窄,滬深300與標指市盈率比率於6月觸底後輾轉向上,惟目前仍處0.67左右,意味A股依然相對便宜,疊加疫情好壞有天淵之別,增添內地股市的「吸金力」,有助刺激指數持續攀升。

同時,疫苗面世屢傳突破性進展,踏入11月後,滬深300原材料指數(CSI 300 Materials Index)明顯領漲,一度高見2859點,重返2015年7月水平,本月至今共飆16.9%,走勢較同期「僅升」約半成的滬深300凌厲,代表資金正在押注中國實體經濟穩步復甦。

值得留意的是,內地疫情最嚴峻時期早成過去,經濟活動回復正常,暫毋須進一步寬鬆政策刺激。相反,美國聯儲局的貨幣政策就全力總動員,疫情始終未見緩和,只好多番催促白宮推出更多財政措施,加大紓困規模,結果卻會拖累美元下跌。

中美經濟基本面差異正在擴大,或許是人民幣近數個月顯著升值的動力之一。事實上,美元弱勢短期內不容易逆轉,人民幣資產吸引力日漸提高,相信有利A股表現更上一層樓,並且維持跑贏美股的態勢。

信報投資研究部

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