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【EJFQ信析】阿里佳績縱難複製 中概股回流仍矚目

穆迪降低香港信貸評級,加上武漢新型冠狀病毒肺炎疫情擴散,恒指自去年12月至今累漲約3000點後借勢提速調整,昨天挫810點,收報27985點,成交金額1328億元,為1月10日以來連續8個交易日突破千億元大關。

臨近長假期而成交壯旺,原因之一是投資者先行減磅待春節後再作部署。然而,大市交投上升,阿里巴巴(09988)掛牌帶來的投資需求也功不可沒。阿里昨收報215.8元,跌4.4%,較兩個月前在港第二上市的上市價176元仍高22.6%,跑贏美國存託股份(ADS),為中概股「回流」起了極佳示範作用,有助吸引更多中概股來港。

事實上,中概股「回家」正是今年市場焦點,盛傳包括已密鑼緊鼓籌備的百度(Baidu),以及尚未定「落腳地」的螞蟻金服。這隻螞蟻市值多少?即使不計據報剛進行非公開售股推算的2000億美元(1.56萬億港元),也有《2019胡潤中國500強民營企業》估計的1萬億元人民幣(1.13萬億港元)水平,當然次於阿里。

至於其他已在美國掛牌的較著名中概股,在科網類尚有京東(JD.com)、網易(Netease)、拼多多、微博、騰訊音樂、攜程(Ctrip)、新浪、搜狗,還有其他一些港人熟悉的名字,例如瑞幸咖啡、新濠博亞、陌陌、蔚來汽車、虎牙直播等。

附【右圖】所見,這批中概股市值與阿里差距甚遠,阿里目前約4.63萬億元,京東僅及其十分一,曾號稱「中國Tesla」的電動車企蔚來,更不到阿里的0.8%。據統計,美國掛牌中概股首十大(撇除阿里)總市值只及阿里的58%,即使頭40位的總規模也難抵得上阿里。

由於其他中概股市值和阿里無法比擬,就算「回流」,能否複製阿里佳績成疑。不過,中概股仍屬2020年亮點,箇中原因是它們回港上市,可為內地提供彈性,應對中美一旦爆發的「金融戰」。

雖然中美貿易談判已完成第一階段,惟兩國博弈未結束,美國除了科技執世界牛耳,亦藉美元掌握環球金融系統命脈,去年便曾傳出白宮研究限制美資參與中概股,這一招不排除成為中美角力的工具。在港交所(00388)放寬上市要求下,中概股加快「回流」,意味可減少中方受到的掣肘。

中概股「回家」縱未必如阿里般受捧,但像京東、百度都是內地的行業龍頭,又屬內地投資者熟悉卻較難有渠道買賣的股份,預期能夠引發短線炒作。若規模和流通量符合「港股通」條件,以至待日後恒指納入同股不同權公司時,更可順勢「染藍」,刺激更龐大的主動與被動資金追貨,其成交及市值就水漲船高。

值得留意的是,中概股何時回流、股價表現等,須視乎整體大市氣氛,無論如何,港交所都肯定受惠。

從近日交投來看,更多中概股在港掛牌,將使致力玉成好事的港交所財源滾滾,不妨也視之為中概「概念股」。

信報投資研究部

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