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【EJFQ信析】經濟衰退已臨門 澳元升浪難長久

市場風險胃納改善,美股愈來愈接近3月插水前高位,反之,美滙指數周初失守98後輾轉向下,各主要外幣相對強勢。其中,澳洲的最長經濟擴張周期雖然面臨告終,惟澳元兌美元自今年谷底累升約27%,遠遠跑贏同屬商品貨幣的加元和紐西蘭元。

澳洲昨天公布第一季GDP倒退0.3%,是近9年首度萎縮,由於數字只反映新冠肺炎爆發初期的狀況,疫情導致該國採取限制措施,經濟停擺數月的衝擊預計在第二季才顯現,意味很大機會連續兩季錄得負增長,為1991年後再次陷入技術性衰退。不過,當地疫情較輕微,其經濟反彈也有望加速,至於能否「V形」復甦,中國是關鍵因素。

中國為全球主要商品消費國,亦是澳洲最大貿易夥伴,根據澳洲外交貿易部(Department of Foreign Affairs and Trade)資料,2018/19財政年度對華出口金額約1532億澳元,規模相當於排名第二到第六出口國(日本、南韓、美國、印度及紐西蘭)的總和。此外,澳洲去年出口的礦物與燃料,有46.7%輸往內地。中國經濟盛衰對全球商品需求以至澳元強弱,影響舉足輕重。

內地在環球各國中最早「解封」經濟,官方PMI的原材料庫存指數由2月的33.9急彈,3月至5月分別報49、48.2、47.3,代表市道確實回暖,但該指數自2017年1月後始終無法脫離收縮區(處50以下),顯示中國經濟下行壓力未紓緩,對商品需求很難猛增,間接使涵蓋約20種商品期貨價格的彭博商品指數近年反覆下滑。

出口金屬、能源及農產品為澳洲經濟支柱,近10年澳元走勢與彭博商品指數關連系數達0.96(即差不多同步),受到中美貿易戰拖累,兩者2018年後皆轉弱,儘管澳洲最重要的輸華商品鐵礦石期貨價已回升見去年10月以來高位,惟農產品價格持續低迷,整體商品價格迄今仍在谷底徘徊。

澳元作為最熱門商品貨幣之一,附【圖】所見,近月走勢明顯偏離彭博商品指數(2020年關連系數降至0.73),澳元於3月環球「美金荒」之際曾急挫到55.1美仙才掉頭,本星期已升越200天移動平均線阻力(約66.6美仙),是去年12月後首次,幾乎收復今年失地,且反彈超過2018年以來跌浪的黃金比率50%。

然而,中國經濟全面復元長路漫漫,商品價格疲態不易徹底扭轉,何況5月中內地禁止澳洲牛肉進口,又對部分貨品加徵稅項,兩國貿易關係會否生變仍屬一大困擾,預料將限制澳元表現。

澳元走強主要因息差優勢(澳洲央行周二公布維持基準利率於0.25厘)及美元盛極而衰所致,目前漸呈超買跡象,倘若美滙進一步貶值,澳元短線即使續有上漲空間,但基本因素將難以支持展開長期升浪。

信報投資研究部

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