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【跨市博弈】糾結瀕臨除牌「莊家股」只會浪費時間

近年,證監會與聯交所積極打擊「殼股」活動,包括收緊借殼上市規則,也同時向市值小、業務不足的「殼股」公司發出警告,要求強化業務建議,否則會被DQ(除牌)。另外,對一些存有會計欺詐、交易違規、以及操控市場行為的上市企業,都處以非常嚴厲的懲處。為此,聯交所也加快除牌制度,主板上市公司持續停牌18個月後、GEM板上市公司持續停牌12個月後便可將其除牌,而毋須再經過三階段的除牌程序。

去年,根據《上市規則》而遭除牌的公司數目就高達19家,是過去10年新高;而截至今年7月底,因長期停牌而面臨被聯交所除牌的上市公司數目就有46家。讀者如有印象,國家聯合資源(00254)於去年就曾為了被取消該公司上市地位,在《信報》刊登頭版廣告投訴聯交所濫權。

由於被停牌或除牌的風險大增,令市場上同類型、被長期操控的垃圾股吸引力大幅下降,當然也截斷了不少莊家的「財路」。唇亡齒寒下,也曾惹來當時不少疑似的「幫莊」在各自的財經專欄上作出聲嘶力竭的聲援。當中的主要論述,都不外乎兩個重點:一、認為監管當局的權力過大,現存機制的是黑箱作業,也缺乏其他程序公義的途徑(接近人治﹖﹗)。二、認為停牌及除牌機制無法保護小股東的權益,一旦最除牌,便血本無歸。

最近,被喻為西環契仔的「律師超人」就因為接到小股東求助而向財庫局局長發信,表示要為停牌3年的康宏環球(01019)的小投資者維權。有趣地,近日與「末日博士」鬧出很多「花生」的「深黃教授」也為康宏小股東作義務顧問,拔刀相助。南轅北轍的「黃」、「藍」立場,但在停牌、除牌機制一事上卻能夠放下成見。除了認為現時的除牌機制存有漏洞,在執行上也應平衡『各方』的利益。

不過,既然David Webb早在2017年5月已刊登了〈謎之網絡:50家不能沾手的港股〉,而康宏申請停牌已是12月初的事情;小投資者既然是「明知山有虎,偏向虎山行」,事後卻裝出楚楚可憐的樣子,就顯然有點「既要當婊子,又要拿貞節牌坊」的意味。

放眼世界,單是蘋果(Apple)今年的累計升幅已接近幅已接近五成,即創造了6000億美金的財富,也相當美團點評(03690)三倍有多的市值,而且更多出不少被除牌公司停牌前的市值千倍計。而糾結於瀕臨除牌的「莊家股」,某程度上只會是浪費時間。而最佳保護小股民的方法,莫過於從投資者教育著手,謝絕參與細價股的老千騙局。

(筆者及相關人士持有美團點評、蘋果的財務權益)

家族辦公室投資經理

徐立言(本欄每周逢一、三刊出)

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