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【EJFQ信析】瀕臨死亡交叉 無礙金牛大勢

美股周一(21日)大幅波動,道指曾瀉近千點,雖然埋單時已收復一半失地,仍挫1.8%;標普500指數也不理想,10天線只較50天線高約10點,有可能步納指後塵出現中線「死亡交叉」。11月美國總統大選前,突然爆出最高法院大法官任命爭議,加上中美惡鬥下令銀行股捱沽,而科技股又會調整多深,目前難以逆料。美股現水平不算吸引,投資者不妨留意同樣顯著回吐的金價。周一SPDR黃金ETF錄得12億美元淨流入,是6月19日以來單日最高。

金價周一疲軟,一度失守每盎斯1900美元,低見1882.51美元才反彈,未能收復50天線,昨天亞洲時段續於1900美元水平爭持。

近期金價調整源於兩大因素,首先是嚴重超買。金價由「肺疫底」的1451.55美元衝上紀錄新高2075.47美元,累飆43%後獲利盤湧現,確實需要「回氣」,整固後才蓄力再上。

其次,美滙反彈令金價受壓。美國年初爆發新冠肺炎後,聯儲局與白宮迅即出手,貨幣及財政刺激措施雙管齊下,大力「放水」挽經濟。美元前景遭看淡,美滙指數從3月的103水平,輾轉下滑至91.75,9月始見喘穩,其後反覆向上,金價隨之回調。

然而,美元中長線持續弱勢的機會頗高。聯儲局揚言擁有很多工具以實現最大就業及物價穩定這兩項目標,惟市場分析認為局方只剩「放水」一招,美元供應勢必猛增。據美國國會預算辦公室(CBO)估計,聯邦債務對GDP比例將由今年底的98%,翻倍至2050年的195%,主因疫情導致政府支出勁升。縱使財政赤字在疫情後或短暫縮減,惟美國「印錢成癮」,債務堆積如山,終將拖累美滙。

相對而言,推高黃金的基本因素未見重大轉變。黃金不會產生現金流,利率愈低對金價走勢愈有利,以環球經濟狀況分析,一段長時間內也無望加息,足夠支持金價。

黃金的長期價值在於應對主要貨幣貶值。以往持有黃金可抗衡通脹,目前各國通脹疲不能興,本來不利金價,但全球央行採取寬鬆政策,積極放水挽救經濟,令貨幣供應急增,將蠶食現金的購買力。美銀數月前便以「聯儲局無法印黃金」為理由唱好金價,說明黃金何以成為保值工具。

換言之,除非央媽突然改變政策決定「收水」,否則,金價短線即使受避險情緒與美滙強弱左右,長期大方向依然看漲。瑞銀報告樂觀預測,美元已走上貶值之路,金價年內將重越每盎斯2000美元。

附【圖】所見,金價從3月谷底攀至8月觸頂,正於本輪升浪回調23.6%水平爭持,而10天線逐漸逼近50天線,若如6月般成功逃離中線「死亡交叉」魔爪當然最好,就算像3月時出現「中線死叉」,也不致扭轉「金牛」大勢,假使持續調整,黃金比率38.2%和50%位置(1837及1763美元)預期有具強大承托力。

信報投資研究部

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