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【EJFQ信析】SPAC隨大市回吐 買入前須多了解

港股復活節長假期後復市,恒指昨日高開162點,重上29000點關,至29101點全日高位便迅即掉頭向下,尾市跌幅擴大,最多急挫339點,低見28598點,埋單報28674點,跌263點(0.9%)。恒生科技指數跑輸大市,挫117點(1.4%),收報8451點。

在港股休市期間,美股兩大指數再創新高,道指周一(5日)見33617點破頂,標普500指數周二(6日)曾刷出4086點紀錄。相反,以科技股為主的納指自2月16日歷史高位14175點反覆回落,現僅反彈至13700點水平;附【圖】可見,追蹤美股特殊目的收購公司(SPAC)的IPOX SPAC指數更弱,從2月18日的954點新高,跌至3月底的716點,累瀉25%,目前未脫離技術性熊市。

據了解,特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company),俗稱「空白支票公司」(Blank Cheque Company),是美股市場創立的獨特上市形式。有別於傳統IPO,SPAC通常由私募基金、創投等安排上市籌集資金,並沒有任何實際業務,然後在指定時間內收購資產讓被收購方借殼上市,否則便要向投資者歸還資金。

SPAC是更快捷及較少監管的上市渠道,各國央行為支持受疫情重創的經濟,紛紛實施極寬鬆貨幣政策,促成SPAC在美國大行其道,實現價量齊升。

根據SPAC Insider數據,單是今年第一季,美股已有298間SPAC上市,集資額逾971億美元,佔IPO總規模約七成,並超越去年全年248間SPAC上市集資833億美元的紀錄。

SPAC熱潮近期席捲亞洲,新加坡交易所正研究機制,就「SPAC主板上市管制框架」徵詢意見,提出若干風險保護限制措施,包括規定SPAC的市值下限為3億坡元,高於美股的市值門檻,又建議有3年時間物色合併,較美股的2年期限寬鬆。公眾諮詢於4月28日截止,目標今年中推出法規。

港交所(00388)也有意引入「港版」SPAC機制,最快6月諮詢市場,爭取年底前有首間SPAC在港上市。不過,港交所近年收緊對借殼上市活動的規管,預計SPAC監管制度將較美國嚴格,包括要求De-SPAC(SPAC併購資產程序)的目標資產要符合現有上市要求,以及SPAC的發起人(Sponsors)具有資金管理經驗等。

不過,SPAC畢竟是較新鮮的事物,美國證交會(SEC)早前向華爾街投行發信,要求提供關於SPAC費用、交易量等訊息,以及發起人如何管理風險,並呼籲對名人參與的SPAC保持審慎。事實上,在SPAC上市後及進行併購前,並沒有實際業務或資產,散戶較多着眼於發起人的背景。美國長債孳息早前飆升,觸發新經濟股「殺估值」,SPAC也不能幸免。若本港引入SPAC機制,投資者入市前應充分了解,控制好風險。

信報投資研究部

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