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【EJFQ信析】拜登擬大興土木 加息或自我實現

上周華爾街三大指數全線造好,道指和標普500指數雙雙破頂,標指更是一周內4次創新高;納指則表現落後,距2月16日創下的歷史高位仍低約1.92%。

美國10年期國債孳息近日持續在1.65厘的超過一年高水平波動,市場憂慮通脹預期升溫將引致提早加息,「緊縮恐慌」(Taper Tantrum,逐步削減QE規模)陰影揮之不去,對利率敏感的納指因此明顯跑輸。

聯儲局主席鮑威爾上周於國際貨幣基金組織(IMF)春季論壇發言時提到,美國經濟復甦之路尚未完成且不平坦,尤其要警惕新冠肺炎疫情反彈的風險,而疫後經濟模式已改變,很多人難以返回崗位,目前還有900萬至1000萬人失去工作,局方將一直提供支援至經濟完全恢復。鮑公認同物價存在上升壓力,但相信只是短暫現象,即使最終發展成為通脹,聯儲局也有工具處理。

美國總統拜登據報將會晤民主、共和兩黨議員,嘗試爭取跨黨派支持其2.3萬億美元基建計劃。拜登早前豪言,全國包括鐵路、橋樑、公用設施等基建嚴重過時,強調這次對國家的投資是一世代僅一次(once-in-a-generation investment),會創造數以百萬份職位,推動經濟增長,讓美國在世界更有競爭力,且準備好未來數年勝出與中國的全球角力。他又提倡上調企業稅,以彌補開支暴漲。

拜登把投資基建「上綱上線」至與中國競爭層面,預料共和黨很難全盤否決,極其量只會提出修訂。值得注意的是,鮑威爾上周受訪時稱,暫看不到聯邦政府龐大財赤將帶來通脹壓力;財長耶倫於IMF論壇則表明支持調高企業稅,並建議企業盈利最低稅率「全球化」設定為21%。

鮑威爾和耶倫似乎都已預見「一世代僅一次」的計劃必然落實,若各國統一最低利得稅,勢有助防止美國企業或投資外流。

問題是加企業稅應不足以抵消基建投資開支,政府財赤肯定急速擴大,最終無可避免引發通脹,而上調利率正正就是遏抑通脹的貨幣政策工具。換句話說,拜登「大興土木」,可能令聯儲局提早加息的市場預期(言)自我實現(self-fulfilling prophecy)。

港股方面,周一恒指高開93點,初段回落至28274點才喘定,收報28453點,下滑245點。

恒指10天線不保,中線市寬(股價高於50天線比率)再次失守50%的強弱分界,技術走勢轉差。不過,附【圖】所見,恒指昨稍稍跌穿1個標準差計算的TrendWatch上升通道,收市卻成功重返通道內,意味仍有力作出超賣反彈;只要EJFQ代表弱勢股沽壓的弱勢股指數未顯著突破40%警戒門檻,估計恒指繼續在28300點到29000點的最大型成交量密集區爭持。

信報投資研究部

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