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【價值工房】低吸新特能源可望成潛力股

乘著港股上周四 (1月6日) 開始有回暖跡象,對於一些基本面良好卻又因早前大市表現欠佳的股份,若現已見在低處橫行多時,便值得買入博升,新特能源(01799) 是其中之一,於去年2月10日高見31.30元 (為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較去年3月25日最低收報12.30元,約一個半月累跌逾六成。而今年1月11日收報14.40元,較12.30元高出17.07%,多於一成反映差距較大,不過考慮到現處2021年3月以來的低水平,距今歷時超過十個月,加上自去年12月15日起主要波幅區間介乎13.50至15.00元,橫行接近一個月,反映現價進場風險不大。

貫通光伏產業上下游
集團是太陽能級多晶硅生產商和光伏項目承包商,主要從事中國光伏產業上游和下游環節的業務。除多晶硅生產外,亦從事電力銷售 (透過自有燃煤發電廠供應電力多晶硅生產之用,並銷售多餘電力予當地電網);工程建設承包 (根據EPC、PC或BT承包模式經營,為光伏及風電項目提供能源解決方案,包括工程設計、諮詢、建設、調試及運維);逆變器生產 (用於光伏項目的一項關鍵部件) 及光伏硅片及組件生產。集團生產棒狀的多晶硅,主要銷售予國內的光伏產品製造商,生產設施位於新疆烏魯木齊。

溢利增長高逾七百倍
於去年9月24日收市後發佈的2021財政年度之中期報告顯示,截至2021年6月底股東應佔溢利約12.28億元 (人民幣‧同下),較2020財年同期溢利約174萬元,增長高逾705倍,為最近五個財年 (2017至2021年) 同期溢利表現最佳;而實際溢利金額則是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團已走出疫情帶來的負面影響。另外,截至去年6月底資產淨值約131.84億元人民幣,配合8月12日和9月28日相繼完成H股及內資股之配股,合共集資金額折合約37.98億港元。

市賬率計每股合理值
而截至去年12月底已發行股數為14.30億股 (內資股 + H股),計出每股淨值折合為13.7566港元,相對今年1月11日收報14.40元,市賬率為1.05倍,與1.00倍相若反映就基本面而言現價處於合理水平。再者,參考截至2019至2020年底,以及2021年6月底之每期最高市賬率為0.78至2.28倍,平均值為1.38倍,高於現時的1.02倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為13.7566元,得出每股合理值為19.00元,較13.98元之潛在升幅為35.91%。而截至今年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約19.22億元,相對截至去年6月底的已發行加權平均股數為12.00億股,每股盈利折合為1.9282港元。

上市後保持穩定派息
每股盈利對比14.40元之市盈率為7.47倍,參考上述三個時段之每期市盈率為4.06至21.71倍,平均值為12.59倍,保守分析此股的合理市盈率不少於10.00倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為19.30元,較14.40元之潛在升幅為34.03%。另可留意集團於2015至2020財年每股股息介乎0.0600至0.2000元人民幣,平均值為0.1217元,2020財年為0.1000元,低於平均值。上述每股盈利為1.9282港元,配合2016至2020年的股息支付率介乎14.15%至19.61%,平均值為16.85%,計出每股股息折合為0.3248港元。

每股股息相對股價14.40元,計出股息率為2.26%。參考上述三個時段之每期股息率平均值為1.98%,相對上述每股股息,計出每股合理值為16.40元,較14.40元之潛在升幅為13.89%。綜合上述三種分析,每股合理值為16.40至19.30元,平均值為18.20元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較14.40元產生潛在升幅超過26.00%,連同股息率超過2.20厘,預期一年回報率超過28.00%。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為18.00至20.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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