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【EJFQ信析】加息利好銀行股 本地薑便宜可貪

恒指6個交易日累漲逾1500點後,周五低開243點,下午雖未能收復全部失地,仍以全日高位24383點收市,跌幅縮窄至46點。藍籌股中以澳門博彩股表現最悅目,但只有「大笨象」滙豐控股(00005)能創出52周新高,埋單報54.55元,「六連升」進賬11.3%,2022年迄今飆16.3%,在成份股中僅遜於中國海外(00688)。其他本地銀行股也不遑多讓,恒生(00011)、東亞(00023)、大新銀行(02356)與中銀香港(02388)今年都已上揚一成有餘。

踏入2022年,面對債息抽升,資金開始「懷舊」,青睞傳統板塊,減少新經濟股持倉,其中銀行股明顯強勢,華爾街的KBW銀行股指數於1月7日刷出紀錄高位,過去一周繼續破頂,箇中原因是美國加息步伐將提速。

聯儲局愈來愈多官員「放鷹」,獲提名擔任副主席的理事布雷納德(Lael Brainard)出席國會聽證會時表示,對3月加息持開放態度,之後將縮減資產負債表規模。就連被視為「鴿派」的三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)亦認為,在失業率僅3.9%與通脹遠超2%目標之下,不單可啟動加息周期,撤回部分刺激經濟措施也合理。由此看來,聯儲局於今年首次議息會議(1月25日至26日)便出招也未嘗不可,儘管加息機會微乎其微,惟提早結束為應對新冠疫情所推出的無限量寬,甚至設定「縮表」路線圖,並非無可能。

貨幣政策如何利好銀行股,要待兩周後議息才揭盅,而更早迎來的是季度「成績表」。華爾街銀行股放榜期已展開,分析普遍預料去年盈利極佳,這正屬KBW股指創新高的另一催化劑,由於已累積不俗進賬,須特別留意投資者會否「趁好消息出貨」。

不過,本港銀行業暫未有此憂慮,因為業績期安排在農曆新年後,且利率趨升可帶動淨息收入,對股價利好,附【圖】所見,各本地銀行股2022年以來跑贏恒指6個至12個百分點。

跟已經炒上的美市銀行股相比,「本地薑」同樣漲幅不細,而且估值並不昂貴,根據EJFQ.com FA+資料,滙控、東亞和大新銀行預測市賬率分別為0.71倍、0.33倍、0.3倍,恒生與中銀香港略高,報1.47倍及0.89倍,依然較分析員預測中位數低0.6個至1.5個標準差不等,顯示現價仍算便宜。順帶一提,渣打(02888)預測市賬率僅0.41倍,亦屬吸引水平。

鑑於估值吸引,以及加息對該板塊盈利前景有利,預料香港銀行股具潛力再上。

信報投資研究部

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