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【信號連成】恒指市賬率穿0.8倍 贏率極高背後問題

上周美聯儲議息會議可謂主宰美股走向,道指動不動每日千點波覆,但大方向以向下為主,儘管局長鮑公措辭明顯偏鴿,包括押後原定於5月縮表950億美元至9月,以及放風下次議息只加50點子;但市場唔buy,聯儲局議息後第二個交易日已完全蒸發早日的升幅。

根據利率期貨市場顯示,6月加息75點子機會達87%;到今年底時,聯邦基金利率上調至2.75至3厘,機會更高達95%,即今年餘下5次議息會議都要加息,其中3次加50點子。近日美滙指數進一步走上,直逼104,創20年新高,反映資金處於risk-off狀態,投資者持續規避風險,大量拋售風險資產並購入美元。

最近與同事討論,恒指跌至二萬關口,仲有無吸引力?大家都有相同答案﹕「有!平!」的確,以上周五收市價計,歷史市盈率僅7.25倍,跌穿1998年亞洲金融風暴的8倍,比歷史最低還要打個九折;若以市賬率看,結果更為誇張,現時只有0.79倍,較金融風暴時還要低15%。理性角度告訴我們要買貨,長線贏的機率極高,但買之前亦要認真看待目前面對的情況。

今年2月24日發生俄烏戰爭,其後進入持久戰,看似沒完沒了;以及內地疫情大規模爆發,特別是在一線城市,導致生產鏈斷裂,影響全球經濟復甦,亦是導致港股持續下滑的主要原因;但亦不能忽視國際資金撒離,對港股欠缺信心的印證。信心失去是容易,建立則需要頗長時間,投資者要有心理準備,該批資金一兩年時間也不會回頭。

截至上周五,恒指今年累計已下挫3396點或14.5%,以成份股計,有20隻錄得上升,46隻下跌。表現最好的是中海油(00883),升幅達36%;最差的則為兩檔均為蘋果概念股舜宇光學(02382)及瑞聲科技(02018),分別累跌59%及46%,而向來穩陣的公用股中華煤氣(00003),今年跌幅亦有三成,該股仍在消化紅股神話不再的利淡因素,即使股息率升至4.1厘,惟相對其他公用股如長江基建(01038)的4.7厘、電能實業的5.2厘,香港電訊(06823)的6.5厘,現水平仍未算吸引,不宜現水平追入。

組合方面,上周五隻個股全數向下,但整體跌幅少於恒指,中興通訊(00763)跌幅較多,跌7.7%;ESR(01821)跌幅相對較少,跌0.2%,上周組合回報為負4.5%,今年累計回報為負23.6%。至於本週買入股份則為港鐵公司(00066)、東方海外(00316)、中國中鐵(00390)、君實生物(01877)及美團(03690)。

本欄每周推介五隻股票,以週一開市價計算,周五收市價結數,若買入價跌一成即止蝕,每周回顧並作檢討,並與恒指比較及期望跑贏。

蔡向成

元富證券(香港)研究部經理,香港中文大學風險管理碩士,擁有逾15年金融市場經驗,並以價值投資為基礎,配合技術分析捕捉最佳買入時機。

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