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【EJFQ信析】經歷強美元考驗 黃金候回吐收集

甫踏入8月,中美博弈加劇,美國眾議院議長佩洛西決意到訪台灣,迫使中方實施反制,解放軍連日在台灣周邊進行軍事演習。兩岸緊張局勢升溫,會否進一步惡化,將是市場焦點。雖然地緣政治欠穩,台灣股滙震盪有限,A股和人民幣滙價窄幅上落,金融市場看來是處變不驚。

同時,由18種對風險胃納變化敏感資產(包括股市指數、國債孳息及黃金等)編製而成的「環球風險胃納指標」(RORO Index)近日亦未見抽升,避險情緒無明顯高漲。

然而,一直被視作避險資產的黃金,表現卻相當悅目,7月下旬迅速收復每盎斯1700美元關之後,儘管未能扭轉連跌4個月的頹勢,8月份動力仍在,由本輪低位計,累彈約7%。

金價回勇並非受避險因素帶動,而是美元下調所致。聯儲局2022年重啟加息周期,刺激美滙指數大幅上揚,於7月中升至逾20年高位109.294才掉頭,迄今回吐約4%,在50天線已具初步支持。

強美元會否再令金價受壓,須視乎聯儲局緊縮步伐而定,7月底局方議息後被指「放鴿」,即引來多位官員接連強調加息遠未結束,何況通脹前景難卜,現階段不宜過早認定局方將收手,甚至因此判斷美元觸頂。不過,「最鷹」時間過去,美元再急漲可能性較低,利好金價。

同樣需要關注是否見頂的還有通脹。Tesla行政總裁馬斯克周四(4日)認為通脹「過了高峰」(past peak),姑勿論這位新經濟領軍人物預言成真的機率有多高,但物價升勢即使真的已到終點,回落空間有多大仍難樂觀,畢竟目前環球供應鏈問題尚未完全解決(新冠疫情復熾尤其值得留意,當中死亡病例增加,更警示人們對變種病毒傳播力不應掉以輕心),原材料價格依然高企,單靠央行收水遏抑需求,對紓緩物價壓力的成效或要數月甚至數季才能顯效,意味通脹中短期仍將維持在高位。

黃金向來有抗衡貨幣價值被通脹蠶食的功用,惟此特色在過去一年未盡發揮,主要是受制於強美元這因素,只要通脹持續偏高,將可支撐金價。

從技術角度看,附【圖】所示,金價由每盎斯1680.99美元反彈,攀至50天線才遇阻;以2015年開始的大型升浪計算,雖然在2020年和2022年兩次突破2000美元都無法企穩,惟回吐總漲幅達黃金比率38.2%後,即大概落到約1680美元左右皆喘定,可見該位置有足夠承托力。總括而言,金價已經歷了強美元「洗禮」,而通脹又難顯著下滑,不妨等候短線回調,屆時應屬中長期入市時機。

信報投資研究部

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