【EJFQ信析】黃金周沖喜 濠賭股恐彈完散

港股今年不但沒有「五窮」，恒指還刷出2009年後最勁5月表現，惟踏入6月即回調，昨低開246點早段一度瀉621點，見22668點略為失守50天線才反彈，下午顯著轉強，跌幅曾收窄至126點，埋單報23157點，仍挫131點。內地A股端午節假期休市，北水暫停，主板成交連1500億元亦不到。

按往績「六絕」其實也不太差，以5年、10年、20年計算，恒指6月份的下跌比例都少於一半，平均錄得些微正回報，只是目前消息主導市況，周期特性參考價值恐大幅削弱，港股始終要視乎中美達成協議的90日休戰期內會否橫生枝節，又或者順利「傾掂數」而定。

昨天指數成份股較失色，國企指數及科技指數的成份股上升比例僅16%和20%，藍籌則只有23隻報捷(佔比28%)，銀娛(00027)及金沙(01928)分別進賬1.8%與4.3%，包辦了前三甲兩個席位，相信是受濠賭市道理想所帶動。

澳門5月份博彩收入比4月份增加12.4%，達211.9億澳門元，按年上升約半成，且屬2020年1月後最高，意味行業大致已回復到新冠疫情爆發前水平；但上月數字顯然是受惠於黃金周效應，6月以至暑期增長勢頭能否延續，仍需觀望，如果要像2017年至2019年般幾乎每月都超過200億澳門元，估計相當困難，尤其內地經濟並未完全恢復。

據最新公布的中國採購經理指數(PMI)，官方製造業PMI已連續兩個月處於收縮區，代表「組合拳」推出至今復甦動能依舊不足；此外，中指院數據顯示二手樓價跌幅擴大(儘管一手樓微升)，行業嚴冬縱成為過去，只是欠條件迎來春天。在工業和房市皆乏改善下，中央積極刺激內需卻呈現「內捲」，惹起官媒多次發文批評，足證內部需求同樣疲弱。澳門博彩收入與中國經濟息息相關，日後要重拾較佳的增長，似不容易。

另一方面，澳門博彩業早年繁盛期主要是靠貴賓廳業務推動，如今中場佔比卻逐步提升，由於兩者利潤率有差別，也導致各賭企無法跑贏大市。

附【圖】所見，去年9月中央祭出「組合拳」後雞犬皆升，濠賭股反撲力度曾不遜恒指，惟後勁不繼，到2025年首季大市續發力抽升，並突破去年高峰時，各賭企股價則逆市向下，紛紛「重遊舊地」，甚至進一步尋底，4月7日港股「插水3000」又跟跌，已被恒指遠遠拋離，值得留意的是，隨着濠賭股近一個月明顯上揚，5月博彩收入急增的利好或全面反映，如沒有其他催化劑，預料乏力再上。

信報投資研究部