【價值工房】港股短期走向難料 選粉筆具不俗防守性

因中美發表貿易聯合聲明後，中國未有恢復對美國進口稀土，美國總統特朗普大感不滿，並威脅在關稅問題上，對華採取更強硬措施，周一(6月2日)恒指低開近250點後，跌勢持續，上午收市前不足半小時，最多跌逾620點，低見22668點，為5月9日以來最低。之後市場情緒回穩，買盤漸增，恒指跌幅大為收窄，最終僅跌約130點，收報23157點，二萬三關口失而復得。不過內地端午節假期「港股通」關閉，令大市成交金額銳減至約1452億元，較上周日均成交額約2212億元，減少逾三分一。

港股後市走向未明

83隻恒指成份股只有16隻上升，佔比不足兩成，當日港股開市前澳門公布5月賭收，按年升5%至211.9億澳門元，創疫後新高，帶動金沙中國(01928)和銀河娛樂(00027)逆市造好，分別上升3.76%和1.65%，位列第一和第三大升幅藍籌股。倘若大型科技股繼續較少資金流入，將不利恒指走向，要是失守23000點收市後，關注22800點能否找到支持。港股後市走向未明，選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於6月2日收報2.14元的粉筆(02469)不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52周低位2.03元(見於2025年4月7日)僅高5.42%，確認差距少於一成，加上處於2023年1月9日上市以來低水平，距今歷時約兩年零五個月，認為具備較強防守性。集團是中國的非學歷職業教育培訓服務供應商，提供的培訓課程涵蓋公職人員考試、事業單位考試、教師資格證及招錄考試，以及多種其他證書及資格考試。於2025年4月28日收市後發布的2024財政年度之年報顯示，截至2024年12月底資產淨值約12.03億元，而截至2024年12月底已發行股數約22.3億股，計出每股淨值折合為0.574元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月2日收報2.14元，市賬率為3.73倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023至2024年12月底之每期最低市賬率為3.83至4.83倍，平均值為4.33倍，高於現時的3.73倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為0.574元，計出每股合理值為2.49元，較2.14元之潛在升幅為16.36%。而截至2024年12月底的全年股東應佔溢利約2.4億元人民幣，相對截至2024年12月底的加權平均股數約21.43億股，每股溢利折合為0.1189元，對比2.14元之市盈率為18.00倍。

參考上述兩個時期之每年最低市盈率為18.5至30.67倍，平均值為24.59倍，高於現時的18倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股溢利為0.1189元，計出每股合理值為2.92元，較2.14元之潛在升幅為36.45%。另看市銷率分析，得出每股合理值是2.45元，較2.14元之潛在升幅為14.49%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.45至2.92元，平均值為2.62元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近22.5%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。