大摩:中國科技動物本能重現 惟通脹仍緩慢

全國兩會下周開幕，摩根士丹利表示，市場焦點開始從近期的人工智能(AI)熱潮轉向經濟基本面和宏觀政策，但認為科技「動物本能」(animal spirits)重現，惟整體通脹仍然緩慢。

路透引述摩根士丹利報告指出，中國的經濟增長目標和財政預算可能與共識一致，即是適度擴張，對消費和科技給予溫和支持，儘管缺乏更深層的社會福利改革。

難以立即增加財政刺激力度

對於中國會否就美國關稅推出更積極的刺激措施，以及最近技術突破是否有助緩解中國的宏觀挑戰，大摩認為，鑑於政策層對已過高的公共債務水平(佔GDP的103%)和道德風險問題，即利用更多中央政府槓桿來解決地方政府和房地產開發商的債務問題的擔憂，立即增加財政刺激方案的力度仍困難。

不過，大摩稱，在出口前期投入和消費以舊換新計劃的支持下，第一季經濟持續強勁增長或許也能為中國帶來一些暫時的緩解，因此預計中國將宣布今年適度增加2萬億元(人民幣‧下同)的財政擴張計劃。全年實際國內生產總值(GDP)增長目標預計維持在5%左右，以表明其支持經濟的承諾，但將「最優」通脹目標自2004年以來首次下調至2%左右(之前為3%左右)，以承認通縮壓力。

大摩維持低於普遍預期的觀點，即考慮到美國關稅影響、房地產市場放緩，以及政策持續不足導致的更根深蒂固的通縮循環，中國名義GDP增速可能從第二季起迅速放緩至低於4%。

貿易成經濟增長主要下行風險

對於今年潛在的經濟下行風險，大摩指出，主要來自貿易方面，中國與美國面臨多種貿易和投資爭端，進一步升級的風險很高。單靠AI技術的突破不一定能解決中國的周期性通縮問題或結構性失衡，相反可能會在短期內鼓勵更多的資本支出，同時減少勞動投入的需求，加劇中國目前的供需失衡。如果持續的通縮螺旋導致社會穩定風險再度上升，可能會增加更果斷的政策轉向消費的可能性。