【EJFQ信析】平台經濟股落後 限制大市再登頂

港股昨續創美國公布「對等關稅」後新高23917點，最多進賬235點，埋單升146點，報23827點，估計20天線將攀越50天線，不但是另一組「黃金交叉」，亦代表由短至長平均線回復順序自上而下排列，技術上同屬利好訊號，或有力挑戰今年高位24874點。

恒生科技指數平均線組合卻相對遜色，雖然4月9日跟恒指一樣於250天線找到支持反彈，惟上周衝抵5500點後無力站穩，50天線得而復失，10天線尚未重越50天線，恒指和國企指數則之前已發出中線黃金交叉訊號。

儘管如此，科指昨收報5342點，自4月7日觸底後累飆21.38%，比起昨天才從低位上漲超過兩成的恒指，更快步入「技術牛市」。附【圖】所見，以今年1月13日谷底開始計算，港股三大指數迄今上揚幅度相若，但由於科指在第一波升浪中顯著拋離，回調也較深，這一方面反映新經濟股波動性大，另方面預示只要科企強勢重現，就有機會成為大市續刷今年新高的動力，當中關鍵應是平台經濟。

成份股表現揭示了科指在今次反撲中未能再度明顯跑贏的原因。美團(03690)及京東集團(09618)昨天收市比起4月3日仍下挫13%與12.4%，於同期跌幅榜中佔據最差兩位，兩股一樣處藍籌榜尾「三甲」，惟權重有別，其負面影響被一眾傳統經濟及汽車板塊抵消，不致拖累恒指。

兩家平台經濟企業早前為搶佔內地外賣市場各出奇招，相信是導致股價乏力隨大市上升的元兇，最終勝方誰屬抑或平分天下，拭目以待，卻顯示新晉行業經歷了數年發展後，個別公司「護城河」欠深度，在宏觀經濟增長放慢時，本業挑戰不少之餘，還要迎來其他巨企的競爭，因此板塊未獲資金青睞。

在本輪反彈至今逆市下跌逾10%的科指成份股，除了美團和京東，尚有快手(01024)，而跑輸指數則包括將被剔出的閱文(00772)，以及百度(09888)、阿里巴巴(09988)、嗶哩嗶哩(09626)，且全部皆未收復「對等關稅」失地，意味最重磅「股王」騰訊(00700)以外，其餘平台經濟股份略為落後，似乎正面對重新估值。

早年平台經濟崛起時備受資金歡迎，實際上也成功幫助內地經濟更多元化，減少依賴工業和房地產，且大部分企業的確已建立穩固盈利模式，目前只是尋求進一步發展空間遇到障礙，按海外科技巨擘當年類似情況的軌跡，這批中資龍頭應能渡過瓶頸，並續獲追捧，屆時靠其重磅就可助力大市再上層樓。

信報投資研究部