中金下調名創優品目標價 睇42.28元

中金發表報告，名創優品(09896)首季收入及經調整淨利潤均遜預期，主因直營門店投入前置帶來銷售費用率提升及財務費用增加，由於相關費用支出將持續，下調今明兩年經調整淨利潤預測14%及8%，將香港及美國目標價均降8%，至42.28元及21.82美元。

名創在高基數下，內地及海外同店銷售按年下跌中單位數字，直營業務前期投入增加銷售費用，發行股票掛鈎證券相關費用和利息增加財務費用壓力，期內財務費用增加至0.5億元人民幣，並產生其他費用約0.9億元人民幣。另外，堅定推行IP戰略，聚焦興趣消費，今年以來已推出Chiikawa櫻花季、WAKUKU、迪士尼史迪仔等多個產品系列，擬不斷拓展IP合作廣度，及更注重合作的深度與精度，持續打造具備鮮明差異化特徵的產品。

第二季以來，名創優品內地業務同店仍在改善，特別是在五一假期期間實現轉正，該集團維持全年內地同店實現正增長目標不變，並續重視海外業務，特別是直營門店的擴張和發展。未來面對的風險包括零售環境及管道開店不及預期，以及新業務發展不及預期。

中金將名創今年經調整淨利潤預測下調13.74%，至27.31億元人民幣，營業收入預測降2.77%，至201.69億元人民幣，明年經調整淨利潤預測下調8.22%，至35.18億元人民幣，營業收入預測下調4.66%，至235.16億元人民幣。