【EJFQ信析】發威跑贏金價 白銀蓄力破頂

踏入6月份，商品市場以白銀最為矚目，周四(5日)攀越去年10月22日高位每盎斯34.9美元，一鼓作氣突破35美元重要心理關口，周五亞洲時段曾見36.27美元，迭創2012年4月迄今新高，按周進賬接近一成，罕有地跑贏金價的區區2%。事實上，截至5月底止，白銀已第三年落後黃金，2025年以來累計漲幅就較金價少了12.2個百分點，換言之，白銀轉強，將預示啟動「反攻」行情，遠遜黃金的表現開始修正。

倘若白銀稍後沒有明顯跌回35美元之下，即肯定今次屬「真．突破」，這帶出3個重要訊息。首先，是銀價預料漲勢或提速，因為成功超越逾13年峰值，代表技術阻力已不存在，將開展新一輪動能十足的升浪，猶如金價於2024年初確認擺脫運行10年以上的杯柄形態(Cup with Handle)最大阻力位每盎斯2000美元整數關口後，便像脫韁野馬般大幅上揚至今。

其次，銀價升勢加快象徵金市熱潮正邁向新階段。由於白銀價格遠比黃金低，但同樣擁有對沖通脹、抗衡貨幣貶值、價值儲存工具等功能，預測屬投資者尋求替代黃金配置的選項之一。

值得留意的是，銀價波動性較黃金大，其特質類似股市內中小型股般，當金價上漲持續一段時間、投資氣氛愈趨熾熱，部分游資便會從黃金轉為押注波幅勝一籌的白銀，甚至流入槓桿更高的金礦股，以博取更佳回報；這種現象跟牛市之際、資金自重磅藍籌流往二三線股狀況相若。因此，白銀近期倍受追捧，在某程度上反映出市場對黃金及相關資產買賣意欲都顯著提升。

第三，可從輝達(Nvidia)股價觀察白銀潛在趨勢。除具備像黃金的避險屬性外，白銀亦擁有廣泛工業應用需求，尤其近年AI熱潮帶動下，數據中心、電力基礎設施、晶片製造等領域的白銀消耗正日益增加。根據Silver Institute報告，白銀於電力及電子產業需求已佔整體工業用途一半以上，這也解釋了自2022年11月底ChatGPT問世至今，附【圖】所見，「AI股王」輝達與銀價走勢呈現愈來愈強聯動性，兩者關連系數達0.88，屬極高水平。換句話說，輝達股價若干程度成為白銀後市一項前瞻指標。

綜上所述，白銀攀抵近14年高位，且上方技術阻力相對有限，中短期可望挑戰2011年8月22日的每盎斯44.2美元，下一目標將是2011年4月25日的紀錄峰值49.8美元，意味上漲空間或超過23%。

信報投資研究部