景順:非美國市場資產吸引力日益增加

景順發布《2025 年年中投資展望》，分析今年餘下時間內全球市場的短期走向。今年上半年，全球範圍内的貿易關係和政治形勢重新洗牌，令市場面臨前所未有的挑戰。全球市場的不明朗因素預計將會持續，而且諸多未知之數仍然存在。

在《展望》的基本情境中，2025年餘下時間內，美國國內政策或會持續波動，不明朗因素持續存在。美國的關稅水平仍將維持在數十年來的高位，但會遠低於「解放日」當天宣布的水平，且中美貿易關係預期會逐漸改善。這些因素的共同作用可能導致美國經濟溫和放緩，但減稅政策的擴展和放寬監管將為美國經濟帶來利好。

硬數據表明利率應保持不變，而軟數據則顯示經濟即將放緩，進而會推動減息，兩者相互矛盾令聯儲局未來數月的決策面臨挑戰。《展望》認為，美國利率可能於較長時期內保持不變，然後在經濟活動出現顯著放緩的情況下大幅下調。

與此同時，全球範圍內的貨幣政策路線呈現分化，由於美國關稅及美元走弱推動其他國家通脹放緩，所以美國以外的各國央行有更大的政策放寬空間。這已促使歐洲央行較早前預期更大幅度地減息，德國取消了債務限制，釋放出更多財政支出空間，增加基建及國防投資。這些因素可為歐洲經濟未來十年的增長提供積極的推動力。

中國方面，政策制定者加大政策刺激力度，擴大2025年財政預算並放寬貨幣政策。這已推動經濟增長改善，從汽車銷售額、按揭貸款及零售額等指標中明顯可見。鑑於全球前景不甚明朗，政策制定者可能會於未來數月進一步為國內家庭需求及私營企業提供支持，以實現今年的增長目標。

在主要央行當中，日本央行仍是一個例外，繼續傾向於緊縮政策。儘管下一次加息可能推遲至2025年底或2026年初，但預期日本央行未來會繼續加息。這一政策分化可能持續支撐日圓。

基本情境顯示非美國市場的資產吸引力日益增加，包括歐洲及亞洲股票、新興市場當地貨幣債券及私募信貸。

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭表示，當前市場環境為投資者帶來一個將投資組合分散部署至不同地區及資產類別的機會，同時降低集中度。隨着美股異常出色的表現可能即將結束，包括歐洲、日本及中國在內的主要已發展及新興市場的宏觀環境正在向好。尤其是中國股市，應可受惠於政府加大支持力度，因為中國股市估值目前仍處於合理水平，投資者聚焦於人工智能、電動汽車及機械人等主要領域的重要科技發展。