中金料聯儲局今年最多再減息2次 美股並不悲觀

美國聯儲局議息後維持利率4.25至4.5厘不變，符預期。中金發表報告指出，在基準情形下，預計聯儲局今年可減息1至2次，利率將降至3.75厘至4厘。中金認為美股並不悲觀、美債有交易性機會，惟第三季仍是「混沌期」。

中金指出，如第三、四季再疊加減稅和減息利好消息，甚至可能推動美國資產重新跑贏，如聯儲局重啟減息，可助美國增長及信用周期重啟，可避免衰退。基準情形下，標普500指數中樞對應6000至6200點。但進入第三季，市場在等待關稅、減稅等政策落實和明確前仍波動。若市場情緒回到關稅摩擦高點，對應風險溢價1.24%，不考慮盈利下調影響，標指料在4900至5000點；若市場情緒回到去年8月衰退預期高點，對應風險溢價1.08%，標指料在5000至5100點；利率若回到2023年10月發債高峰，美債利率4.8厘和風險溢價0.6%，對應標指5000點。

美元第四季或小幅反彈

美元短期弱勢震盪，於第四季或小幅反彈。美元在4月「對等關稅」後不升反跌，體現出特朗普「對等關稅」衝擊美元資產作為安全資產信心。但也不宜將長邏輯過度短期化，據模型測算顯示，美元下半年料續震盪，第四季在減稅落地或聯儲局減下有望修復。

黃金從長期對沖不確定性角度仍有價值，但短期需注意情緒透支。基於實際利率、美滙指數與不確定性模型顯示，假定不確定性維持，當前美滙指數99與實際利率2.1厘對應合理金價中樞為每盎斯3200至3300美元。