【EJFQ信析】蚊型股鑊氣盛 美市料未見頂

美國跟日本達成關稅協議，和其他貿易夥伴的談判亦較預期順利，刺激標普500指數及納指周三(23日)雙雙再度破頂；與此同時，「迷因股」(meme stocks)炒風重現，當中沽空比率偏高的細價股如戶外運動相機生產商GoPro與冬甩連鎖店Krispy Kreme分別曾爆升72.99%及38.74%，收市仍各上漲12.4%和4.6%。

另外，SPAC(特殊目的收購公司)也轉暢旺，安永報告指出，今年上半年華爾街新股市場復甦，傳統IPO與藉SPAC掛牌的企業分別集資147.2億和108億美元；連同加密貨幣受捧，以至「迷因股」熱炒，情況類似2021年美股陷入熊市之前，不禁令投資者對後市倍添疑慮。

巴克萊股票衍生品策略主管Stefano Pascale警告，該行利用期權數據量化投資者樂觀情緒的股票狂熱指標(Equity Euphoria Indicator)近日持續飆升，與4年前遊戲零售商GameStop狂潮的高峰期極為相似，反映美股(尤其是個別主題)已具「泡沫特徵」，出現深度回調只屬時間問題。

「AI美牛」最初由科技巨頭推動，一輪急漲後投資者愈見貪婪，尋找更大風險的目標，連帶「蚊型股」亦鑊氣鼎盛，羅素微型股指數（Russell Microcap index）周三勁升3.13%，單日跑贏三大指數之餘，自4月谷底累飆44.07%，遠勝標指的31.52%，連「火車頭」納指升幅42.18%都落後。不過，微型股指數仍較去年12月9日前高位876點低約1.06%，跟2011年3月紀錄巔峰996點相比，則須再進賬14.88%，才有望像大市般破頂。

截至6月底最新資料顯示，羅素微型股指數1335隻成份股市值平均只有7.22億美元(中位數更細，約2.43億美元)，大幅低於「中小企代表」羅素2000指數成份股的34.66億美元(中位數8.79億美元)。事實上，微型股指數總市值僅佔標指的1.01%。

儘管這批股票規模「微不足道」，卻往往能夠預示整體市況方向。附【圖】所見，微型股指數與標指10年關連系數達0.789，屬偏高水平，意味兩者走勢相近。參考華爾街股市對上4次浪頂(2018年9月、2020年2月、2022年1月、2025年2月)，微型股指數都比標指早約一個月衝上高峰並掉頭下滑，值得作為推測大市的「領先指標」之一。

美股本輪升浪有擴散至更多板塊的狀況，微型股指數目前氣勢如虹，可望挑戰前高位，短期似暫未有轉跌跡象，按其10年的「領先往績」，指數在確認見頂回落前，美牛這場音樂椅遊戲或得以延續。

信報投資研究部