【EJFQ信析】歐羅急回吐 股市恐補跌

美國與歐盟達成貿易協議。這邊廂，華爾街股市再上層樓，標普500指數延續去周5日皆破頂的強勢，周一（28日）首次攀越6400點關，收報6389點，又刷歷史收市高位。

那邊廂，情況截然不同。歐洲Stoxx 600指數周一高開後曾漲0.93%，惟樂觀情緒急速消散，倒跌0.22%收場；區內主要股市德國DAX指數與法國CAC 40指數各回落1.02%及0.43%。

儘管歐盟委員會主席馮德萊恩認為這是貿協能夠達致的最佳結果，卻惹起兩大成員國強烈不滿，德國總理梅爾茨表示，協議將對該國以至歐洲自身造成「極大傷害」；法國總理貝魯直言這屬歐洲「悲哀的一天」，批評歐盟行動等同「屈服投降」。

坊間不少評論員都質疑，此貿易協議雖然避免了關稅戰升級，將歐洲帶來的經濟與財務影響恐無法估量，不計能源和軍事上將繼續依賴美國，單是向美投資6000億美元，已有機會大大削弱歐盟的增長潛力，還要以零關稅開放市場，或衝擊歐洲企業及經濟。

投資者亦意識到這項屬「不平等協議」，推動資金「棄歐」，踏入2025年連升6個月、最多曾飆16.55%的歐羅，兌美元周一收報1.1589，急滑1.3%，是逾兩個半月最傷，昨亞洲時段續弱，於1.157位置徘徊，如在月尾前無力反彈，本月便迎來今年首度按月跌市。

技術上看，歐羅兌美元一舉質穿10天線和20天線，年初至今形成的上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)也不保，目前正考驗50天線支持，一旦失守，或需下試本輪累積漲幅回調23.6%黃金比率約1.1431美元。

附【圖】所見，歐羅兌美元兩趟衝抵1.18水平皆未能突破已呈搖搖欲墜，觀乎與歐羅滙價關係匪淺的德美10年期國債息差，自4月初「解放日」起再次拉闊，從負1.4厘擴至負1.7厘左右，惟同期歐羅卻反覆上揚，按「均值回歸」(mean reversion)角度看，歐羅最少尚有大概3%到4%的下跌空間。

歐股同樣令人擔憂。花旗歐羅區經濟驚喜指數已有下行跡象，加上區內最新製造業採購經理指數(PMI)報49.8，處收縮區長達30個月，意味宏觀經濟環境欠佳。與此同時，歐羅今年強勢畢呈，致使歐洲商品在國際市場變得昂貴，競爭力降低，海外銷售的負面打擊將逐漸傳導至企業業績之上，彭博綜合分析員預測，歐洲Stoxx 600指數預測每股盈利(EPS)由2月份高位顯著下調，對比歐股自4月後的急漲，似乎脫離了基本因素支撐，「補跌」風險不容抹殺。

信報投資研究部