【EJFQ信析】銀行績後回調 股息吸引分段撈

美國股市上周五踏入8月即告下滑，本月同樣開局失利的港股卻見好轉，恒指昨低開75點後迅速反彈，一度進賬240點，埋單報24733點，上漲225點；以4月至今累飆超過三成計算，昨低位僅較高峰下跌半成左右，連回調黃金比率23.6%亦未觸及，仍要防範業績期重磅股爆出意外負面消息。

港股近數月升浪後早前回落就是「獅王放榜」所引發。滙控(00005)上周公布的中期業績未如及市場預期，股價隨即「紅底不保」，為拖低大市推手；旗下恒生銀行(00011)成績表更差，投資者憂慮商業地產市道不濟將導致其資產質素惡化，3條短期平均線應聲失守。

然而，業績欠理想可視作漲幅太大借勢調整的藉口。滙控近月強勢畢呈，由4月初低位70元水平，反覆攀升至7月底突破100元關口，是2008年金融海嘯後首次，最多上揚約46%，恒生也曾飆四成，創出逾3年新高，意味獲利盤累積不少，淡友只要找到機會便先沽為敬。

事實上，銀行板塊表現強勁並非港股獨有，附【圖】所見，2025年迄今歐洲和華爾街的銀行股指數升幅都較其基準指數稍佳，屬環球股市刷出紀錄新高助力之一；本港上市的銀行亦不輸蝕，恒生金融分類指數跑贏大市，為恒指持續上揚提供貢獻，漲幅更勝歐美同業。

值得留意，儘管目前本港掛牌銀行股普遍高於今年1月或4月，估值卻依然不算昂貴，以「大笨象」滙控為例，現價股息率仍達5.3厘；一眾大型內銀也有5厘至6厘，回報比起正在下降的定期存款利率多，屬高息股首選。特別是8月底前內銀將發報中期成績表，預計能為板塊再上一層樓的添動力。

為響應中央要求上市公司做好「市值管理」，各大內銀都在2024年一改過往每年派息一次慣例，宣布發放中期股息，即使末期息會因此調節而略減，實際上只是「提早」回饋股東，不能算重大利好，卻足以證明內銀屬最具條件慷慨派送的「中特估」一員。

內房債務問題不致構成系統性威脅，雖然宏觀經濟復甦尚欠穩健，限制了內銀淨息差的上升空間，但其盈利穩定，預料可保持甚或提高派息比率，適合作長線持有。

經歷4月以來大反撲後，銀行板塊於7月下旬乏力再衝，步入回調階段，個別相對弱勢的內銀甚至跌穿50天線，短期難確認整固結束，惟按估值尤其是股息率計算，續大幅下調機會較細，現時已可考慮分段入市。

信報投資研究部