專題丨港元拆息及存息何時回升？專家盤點資金出路

港元疲弱、同業拆息低企，港元定期存息未見回升，「食息族」過去賺港元定期4、5厘「高回報」不復見。分析預期港元拆息及存息短期難以大幅回升，專家建議投資者應另覓資金出路，分析及盤點投資選項。

專題丨銀行體系結餘回落至537億

踏入6月以來，港元兌一美元多次觸及7.85弱方兌換保證水平，金管局(截至8月15日)累計12次入市承接港元沽盤，涉資近1200億元，本港銀行體系結餘(8月15日)回落至約537.16億元。港元1個月拆息近月在1厘水平位徘徊，上周五回升至1.45厘，3個月拆息期間則於1.6至1.7厘上落，上周五見逾1.86厘。然而，3個月及6個月港元定期存款年息由年初普遍逾3厘，至今不足2厘，較以往4、5厘回報明顯吸引力大減。

專題丨廖嘉豪料1個月拆息年底或見2厘

花旗投資策略及資產配置主管廖嘉豪認為，港元弱勢下，預計金管局會持續入市，但弱勢不會維持太久，滙價仍在正常區間波動，不認為有嚴重資金外流或走資問題。港元走弱反而有助零售銷售，年初至6月港元兌人民幣累跌約2%，兌日圓跌約5%，刺激零售銷售尤其奢侈品。而拆息低企，對整體融資市場、投資氣氛，甚或供樓均有幫助，「(低息環境)投資者會諗其他出路」。而金管局入市後，銀行體系結餘開始減少，意味同業拆息有機會回升。廖嘉豪預期，1個月拆息近期雖然回升，但仍於約1厘關，短期內不會大幅抽高至之前高水平，年底時有機會見約2厘左右，而3個月拆息或重回約2.55厘，「第三季季尾平均2厘，第四季平均則有3厘」，預期定存息短期亦未必有太大機會重回以住的高位。

專題丨簡立恆:港滙弱與套息交易活躍有關

富達國際投資策略董事簡立恆表示，近期港元弱勢大部分與套息交易活躍有關，「4、5月時港股表現及氣氛不錯，成交又多、IPO又多，港滙觸及7.75強方兌換保證，金管局需入市注入港元，推高銀行體系結餘，拆息開始下跌」，他稱，形成一個特別畫面，即港元拆息低過美元息率，對機構專業投資者來說提供一個套息交易的好時機。「即是可以較利低息借入並沽出港元，轉而買入美元以賺取更高利息，係典型套息交易」。早前香港拆息跌至約0.5厘，但美息仍有近4厘，即息差有逾3厘，「(專業投資者)進行嘅套息交易其實幾有利可圖，可想像港元沽壓好大，港滙亦好快由7.75去返7.85」。由於港美息差仍然存在，相信套息交易未完，「港滙弱、金管局入市、拆息回升，這個過程不是純資金流動單一因素，亦涉及套息交易」。

專題丨港元定存利息難重回4、5厘水平

簡立恆指出，銀行體系結餘與同業拆息之間未必有絕對水平關係，銀行結餘與拆息其實是一個方向性參考指標，如結餘下跌，意味拆息會有趨勢上的上升，相反亦然，其他因素包括銀行之間資金供求、境外投資機會，如股票投資或商業活動等，近期拆息慢慢回升，金管局入市亦是其中一個因素。港元定期存息同時亦取決很多因素影響，銀行體系結餘只是其一，結餘愈高代表銀行「水浸」。即使現時結餘由5月時逾千多億元，回落至近日約500億元，較曾見約200億元為高。舉例指，如2023年至2024年結餘約500億元，拆息約4、5厘，而2018年至2019年結餘亦是500億元，利率則約2、3厘，「故純粹睇結餘或供求未必可準確預測利率走勢」。再者美國減息在即及本港銀行結餘仍高，港元定存息短期未必可重回4、5厘，「過去兩年4、5厘做定存已經好開心，唔使買股票」，現時投資者需要考慮定存以外的投資出路。

摩根士丹利報告稱，同業拆息於5月初開始急跌，1個月拆息由約3.95厘跌至約0.59厘見3年低，近日已從低位回升，曲線顯示1個月拆息將在10月25日回升至2厘，但平均利率仍面臨壓力，1個月拆息首季平均為3.88厘，第二季降至1.93厘，預期下半年平均為1.5厘，拆息將在第四季回升。

專題丨花旗予股票超配評級 看好美股

面對低息環境，食息族應如何部署？廖嘉豪建議視乎本身風險胃納而決定投資組合，該行予整體股票「超配」建議，即使美股近日持續破頂，但仍然看好未來走勢，主要受惠兩大因素，包括人工智能(AI)動力及企業盈利，「在第二季環境咁艱難下，又關稅解放日，市況又chok，憂慮關稅推高成本等，但業績都做得咁靚，反映企業可能搵到方法減省成本」。及可參考企業是否增加實際資本開支，尤其半導體及科技股等，「參考2000年科網股經驗，資本開支未見頂的話，良性循環仍存在都可支持美股」。此外，還有減息因素及減稅法案支持，減息有助股市，減稅則對企業有幫助，亦可推動美股。至於減息亦有利定息投資，建議可選擇中年期如3至5年美債，現時5年期美債息約3.8厘，再配合減息「可賺息賺價」。

專題丨內需續有政策扶持 看好互聯網股等

花旗現予美股、歐洲(不包括英國)、香港及內地股市予「超配」評級，「美股佔大部分，始終有盈利支持，很多行業盈利復甦，以及AI有好多發展空間」。行業方面，他看好資訊科技、IT、通訊服務及金融股，受惠政策環境及賺錢能力，金融股則受惠減息及併購活動恢復。港股方面則以消費為主、互聯網及科技股，「內需續有政策扶持，互聯網一直長期睇好，如手機遊戲、電商或廣告業務，一來估值不高及仍有賺錢能力，AI嘅話這類股份最直接受惠」。

廖嘉豪續稱，之前看好內銀股因受惠資金流入，「近期唞吓氣，因之前升得較多」，內銀雖然未必有很大盈利增長，但股息維持穩定，再配合減息及續受惠資金流入，有機會造好；濠賭股則未受外圍環境影響，早前在中美爭拗或關稅問題時，股價亦未受太大影響，加上業績理想及配合演唱會經濟；港股層面的高息股亦不少，如房託及內銀。

廖嘉豪投資組合建議:

投資類型	保守型	平穩型	進取型	非常進取及專業型
股票	0%	58%	69%	86%
固定投資	95%	39%	16%	0%
現金	5%	3%	2%	0%
另類投資	0%	0%	13%	14%

專題丨美元弱勢料持續 建議分散至其他非美元資產

簡立恆表示，港元疲弱，相應美元亦呈弱勢，加上市場預期聯儲局減息空間，相信美元勢頭仍偏弱，建議投資者可分散非美元資產投資，例如歐洲或亞太區股票、新興市場如巴西及墨西哥市場上半年跑贏，回報主要受惠滙率因素支持，相關地區貨幣均錄雙位數增長。再者美國經濟前景仍存有隱憂，美元弱勢大勢下，建議投資者分散至其他非美元資產。

富達亦予整體股票「超配」，當中較看好港股，簡立恆稱，「美股不是睇得太差，因業績不俗」，港股及美股兩者之間，港股上升空間較好，因估值較美股便宜，而8月踏入業績期，預期企業業績有上調機會，均可支持港股。除香港科技股外，亦關注亞太區整體科技股，如台灣、韓國；金融股則受惠不俗股息回報率、消費股將受惠內地政策支持，「大家早前以為因貿易戰而推出的措施，貿易方面又唔係好影響經濟，依家(中美)大家都有偈傾，內地仍推出政策支持，幾個主題包括反內捲提振消費水平及物價，如有政策相關進一步跟進，消費類股份其實仍有不少空間。