【EJFQ信析】業務穩定增派息 電訊股防守力強

A股周五繼續造好，恒指卻在內地收市後才起動，一度上揚244點，見25349點，埋單報25339點，升234點，主板成交金額再次擴大至超過2800億元水平；恒指公司宣布藍籌換馬，將增加中國電信(00728)、京東物流(02618)、泡泡瑪特(09992)，後者能否助大市突破橫行局面，值得關注。

8月份尚餘一周便結束，代表上市企業放榜期來到尾聲，投資者憧憬的科網巨頭盈利縱有驚喜，「股王」騰訊(00700)亦屢刷一年新高，卻未足以刺激科指攀越今年3月前頂，並限制了整體大市漲勢，下周焦點則是內銀股，該板塊近一個月回調不少，如果成績表「對辦」，重啟升浪在望，尤其按派息比率僅約三成而言，估計可助各銀行更慷慨回饋股東。
中央近年提倡上市公司強化「市值管理」，增加股息被視為主要手段，而中資特別是擁官方背景的企業確實作出響應，電訊股可算屬表表者。附【圖】所見，內地「電訊三雄」自2022年開始無論中期抑或末期息都年年遞增，在本業盈利增長較微下，足證其派息態度積極。

電訊是新經濟產業重要一環，但隨着流動通訊幾乎全面普及，行業早已步入放緩階段，「三雄」今年中期盈利按年升幅均只有5%左右，收入僅上漲0.7%至1.5%；即使3家公司在業績中都展望人工智能時代業務潛力可觀，雲服務需求大和數智化轉型皆屬利好因素，然而暫還沒找到重拾高速增長的商業模式。國際方面，各電訊商近年開拓海外市場表現不差，惟以收入計算佔比仍低，未成為盈利新引擎。

發展空間有限卻無損板塊股份受捧，中移動(00941)8月上旬公布業績不久便刷出一年新高，周五攀至89.95元，返回2017年初即逾8年高位，距2015年「大時代」觸及的118元尚遠，首要目標應是再次晉身「紅底股」。

中國電信與聯通(00762)儘管未收復3月以來的失地，但2025年迄今升幅分別達26.9%和40.7%，略勝中移動(17.2%)或恒指(26.3%）。

電訊「三雄」獲得投資者青睞，除了因為業務穩健，顯然毋須憂慮「內捲」外，高息應該是吸引力所在。2022年港股深陷熊市時，「三雄」股價下挫而維持派息，股息率都接近或超過10厘，目前股價自「熊底」勁飆1.16倍至2.43倍，整體估值已屆偏高之際，股息率卻仍達4.64厘到5.84厘，既高於傾向下調的存款利率，比起其他「中特估」板塊盈利相對波動，具一定優勢，是組合中防守力佳且回報不俗的選擇。

信報投資研究部