大行報告丨擬售不良資產 摩通料恒生減派息

在恒生銀行(00011)本月初突然公布易帥後，有關該行加快清收商業房地產不良資產的消息此起彼落。彭博周四引述知情人士透露，恒生母企滙豐罕有地採取直接參與的舉措，推動恒生加快出售不良房地產債務組合。

報道指出，恒生目前正處於出售一系列價值逾30億美元(約234億港元)房地產貸款組合的初階。彭博早前亦報道，恒生擬出售的兩個有抵押貸款資產組合，包括英皇國際(00163)及大鴻輝興業等相關房地產，涉及價值約10億美元(約78億港元)，第三個組合則散布在中國內地的房地產支持組合。

第三次中期股息將成指標

摩根大通發表報告指出，若恒生銀行今年下半年落實出售不良房地產債務組合，其今年每股盈利有進一步下降的風險。恒生上半年每股盈利減少34%，至3.34元，派第二次中期股息每股1.3元，上半年每股派息共2.6元，派息比率達77.8%。管理層已不再明言派息比率能否達100%，僅稱該行擬展開最多30億元的股份回購。

摩通指出，2024年恒生銀行全年每股股息共6.8元，若今年恒生每股盈利低於6.8元，該行料每股派息下降將是無可避免的。而恒生將於10月第二周公布第三次中期股息，除了2020年時受新冠疫情影響外，恒生首三季的每股派息一般都是相同的，因此第三次中期股息將是一個重要指標。若最終2025年派息下降，將有可能需要將估值下調。該行維持對恒生「中性」評級，目標價109元，但存在下行風險，主要是信貸成本或差過預期，以及淨利息收入收縮。

瑞銀:港銀盈利存下行風險

瑞銀發表報告表示，就恒生銀行擬出售房地產貸款組合的消息而言，顯示本港銀行盈利有下行的風險，因為出售不良貸款組合可能會帶來虧損，以及額外撥備的壓力。

該行維持對恒生「沽售」的評級，目標價102元，主要是預期其稅後淨經營利潤下跌，以及削減今年派息。同時維持對中銀香港(02388)及東亞銀行(00023)的「中性」評級，其中東亞的目標價由13元降至12.5元。

恒生銀行今日收報118.2元，升3.2%；中銀香港收報36.72元，升1.2%；東亞銀行收報11.76元，升0.5%。