EJFQ信析丨減息埋通脹隱患 美牛恐慌度升溫

美國聯邦政府部分機構停擺持續了半個月仍未見到解決曙光，就業等很多重要數據都因而需延遲公布，聯儲局主席鮑威爾周二(14日)發表演說時指出，由於缺乏完整官方經濟數字，本月28日至29日的議息會議將參考私人市場數據，從目前所知，就業人數增長步伐顯著放緩，而勞動市場轉弱最終使失業率上升。儘管鮑公也提及白宮關稅和移民政策都可能導致通脹及失業率惡化，分析卻「選擇性」集中在其就業狀況的言論，並定性為「放鴿」，暗示會再次減息。根據FedWatch資料，月底下調利率0.25厘的機率，由上周94%增至接近96%。

跟過往鮑威爾「放鴿」利好股市不同，華爾街當日表現罕見地未如理想，標普500指數倒跌，道指漲幅亦明顯收窄且一度失守50天線。更重要的是，被稱為「恐慌指數」的VIX急升，之後交易日不單沒有回順更繼續上揚，返回5月時的水平。

事實上，VIX上周五(10日)已開始爆升，皆因總統特朗普於社交平台宣布，回應中國收緊稀土出口限制，美方11月1日起將對中國進口商品加徵100%的新關稅(總稅率增至130%)，並不再需要與國家主席習近平在月底南韓舉行的亞太經濟合作組織(APEC)峰會期間會面；隨後白宮記者會上特朗普改口說，未確定是否取消與習近平會面，事態發展尚待觀察，才把新一輪關稅延至11月實施。

特朗普又再「縮沙」(TACO)未能解除市場疑慮，反而VIX最近走勢卻顯示投資者憂慮關稅政策會一如鮑威爾所言觸發通脹上升。

耶魯大學預算實驗室(Yale Budget Lab)統計，特朗普的關稅措施引致美國家庭每年平均開支增加2300美元；全球最大零售商美國Walmart行政總裁John Furner則表明，為了避免或減輕入口商品關稅旳負擔，公司已擴大投資於美國本土製造，但生產成本將上漲，換句話說，旗下貨品必須提價。

聯儲局若「迫於」就業不景而減息，相信埋下了刺激通脹加速升溫的隱患，VIX周內連日急飆很大機會是預告美股牛市短期將受考驗。

返回港股，周五恒指低開36點微彈到25859點即拾級而下，挫至25145點才喘定，收報25247點，仍瀉641點。恒指出現「9-1跌市」，多達九成藍籌見紅，短線或會超賣反彈，惟附【圖】所示，恒指連日急滑後，走勢轉弱，除非剛爆發的中美關稅戰明確緩和，否則估計不易突破24800點至25500點的成交量密集區頂。

信報投資研究部