EJFQ信析丨博劫後重生 比特幣分段低吸

港股11月首個交易日上揚，恒指昨早市成功重越兩萬六關，埋單報26158點，升251點，傳統上「例旺」的月份有好開始；相反，比特幣開局欠佳，續受制11萬美元。

幣圈剛經歷了一個不尋常的10月。上月比特幣下挫，跌幅雖然只是區區4.5%，惟自2019年起「10月必升」的連漲斷纜，從月初(6日)攀至紀錄高峰126251美元，到收爐日失守11萬美元關口，月內由高位計最多瀉18%。

10月比特幣破頂倒跌，一方面是美元相對轉強。美滙指數今年首三季疲態畢露，到9月中喘定後10月反覆向上，似已完成築底，並回升至挨近100位置，為幣價彈勢增添限制。

然而，更重要的原因是「爆倉」。事緣10月11日幣圈發生大型強制平倉事件，規模據報涉及200億美元金額，屬歷來最多，導致各虛擬貨幣全線掉頭下滑。分析最初把「爆倉」歸咎於美國總統特朗普突然發放對中國強硬表態的帖文，惟隨後兩國緊張關係降溫，月底甚至成功舉行「習特會」，幣市卻未見好轉，反映虛幣投機味濃，價格容易因槓桿高低、平台制度、市場情緒等引起劇烈波動，參與買賣者如今信心受創，恐需時恢復。

彭博資料顯示，比特幣11月份往績表現不俗，除了2013年時單月曾飆4.5倍，為有數據以來最勁外，自2014年起，11月份錄得七升四跌，拉勻漲幅8.6%，在全年12個月中處中游位置，至於第四季計則相當誇張，11年間平均進賬達51.5%，因剛剛的10月較弱，假如今年餘下兩個月「追落後」，意味比特幣有可能再破頂。

比特幣何時又創新高，言之尚早，投資(機)者更關心應是下瀉後，是否已屆入市水平，事實上，儘管短線負面因素猶在，但看好虛幣前景的似仍佔多數，並希望伺機撈底。附【圖】所示，比特幣波幅近11年持續收窄，而早年未被視作主流資產階段，其大跌市普遍會插水七到八成，這符合少眾投資工具的特性；隨着愈來愈多大型機構加入（例如ETF發行商），又湧現了一些以「虛幣庫藏」為業務的上市公司，近年比特幣「熊市」挫幅降至逾30%，代表今趟若果未致「見熊」，目前回落約兩成，可算「趁低」分段吸納時候。

當然，入市的前提是對虛幣長線升值能力抱持相當信心、其重要性堪與黃金相提並論，目標價為翻一倍甚至數倍(「女股神」方舟投資的伍德更進取，預期攀上240萬美元)；此外，比特幣等絕對不宜作組合主要資產，按投機特質，佔比2%到5%應屬極限。

信報投資研究部