價值工房丨選吸引股份中國建築國際應佔一席

經歷上周四及周五(11月6及7日)恒指見長陽燭配短陰燭，並且陽燭燭身全然覆蓋整枝陰燭的利好「吞噬形態」後，周一(11月10日)恒指見升，暫時踏入第三個交易日處於50天移動平均線之上，惟見大市成交金額與上周的相若，本周一和周五上午分別約1152億和1141億元，單看半日市，便意味着周一全日大市成交金繼續約2000億元。港股交投未因恒指升揚帶動增加，不排除與近日市場所關注消息有關。

恒指升交投未配合

於美國時間10月9日參議院多數黨領袖圖恩表示，跟民主黨就一項撥款議案接近取得共識，市場憧憬停擺本月內結束，刺激美股期貨於香港時間10月10日上揚，成為日內帶動港股上揚主因。不過由於屬外圍消息，對中港經濟表現受惠有限，所以港股未見資金積極流入可以理解。參考10月27至30日期內三個交易日分別高見26495、26519和26588點，為10月10日以來三個最高位，反映目前若要向上企穩在26500點以上，日均大市成交額重上2600億元或以上才見穩妥。

現價比較一年低位

目前恒指能否企穩26500點續升，有待日子觀察，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於11月10日上午收報9.43元的中國建築國際(03311)不妨留意。現價較暫時52周低位8.76元(見於2025年11月1日)僅高7.65%，確認差距少於一成，加上處於2024年6月以來低水平，距今歷時接近一年零五個半月，認為具備較強防守性。於今年9月9日收市後發布的2025財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約685.92億元，而截至今年6月底的已發行股數約50.38億股，計出每股淨值折合為13.6160元。

市賬率計算合理值

每股淨值相對今年11月10日上午收報9.43元，市賬率為0.69倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2022年至2024年底，以及截至2025年6月底之每期市賬率為0.57至0.97倍，平均值為0.8倍，高於現時的0.69倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為13.616元，計出每股合理值為10.86元，較9.43元之潛在升幅為15.16%。而截至今年6月底的倒數12個月之股東應佔溢利約96.14億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約51.85億股，每股盈利折合為1.8542元。

每股盈利對比9.43元之市盈率為5.09倍，參考上述四個時期之每期市盈率為3.99至7.11倍，平均值為5.67倍，高於現時的5.09倍，進一步反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.8542元，計出每股合理值為10.5元，較9.43元之潛在升幅為11.35%。另看股息率分析，得出每股合理值是10.52元，較9.43元之潛在升幅為11.56%。綜合上述三種分析，每股合理值為10.5至10.84元，平均值為10.62元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過12.5%，連同預期2025財年之每股股息折合為0.625港元，計出股息率超過6.6厘，預期一年回報率超過19%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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