2026年投資展望丨荷寶料中國內需有望明年下半年回升

荷寶投資管理(Robeco)發布2026年經濟展望報告《同步轉變》，預期全球經濟有望迎來一場罕見而短暫的復甦，情況類似2017年。

報告指，這場復甦將主要受惠於貿易緊張局勢緩和、製造業周期性復甦以及貨幣寬鬆政策的滯後效應所帶來的動力。儘管不確定性仍存，全球經濟正準備步入一段短暫的同步增長期。

美國經濟復甦仍呈分化格局

荷寶的基本預測顯示，在AI驅動的生產力提升和《大而美法案》財政刺激的支持下，2026年美國實質GDP有望增長2.1%。然而，美國經濟復甦仍呈現分化格局，高收入家庭消費強勁，而低收入家庭則面臨關稅上漲和就業增長放緩的壓力。

歐洲方面，經濟動能逐步增強。德國在財政刺激的推動下經濟活動加速；歐羅區在財政擴張和抑壓已久的消費需求帶動下，預計經濟將增長1.6%。

中國方面，儘管仍面臨通縮壓力，但隨着房地產市場去槓桿進程接近尾聲，內需有望於2026年下半年出現回升。

在樂觀情景下，若地緣政治衝擊減弱和中國國內消費改善，料將重燃全球增長動能，推動美國GDP升至2.9%，並帶動美元走強。相反，在悲觀情景下，若美國例外主義降溫、AI泡沫破裂以及失業率上升，全球經濟可能陷入輕度衰退。

荷寶多元資產策略師Peter van der Welle指出，這場「同步轉變」正是我們的「拿坡里和弦」(Neapolitan chord)時刻，那是終章前罕見的和諧，但樂曲尚未完結。當全球經濟短暫地步伐一致之際，投資者必須保持靈活，在這個數據驅動、政策敏感的市場環境中，平衡樂觀與謹慎。

料股市具持續上漲潛力

荷寶認為股市具有持續上漲的潛力，特別是對利率敏感的產業和美國以外的地區。雖然美股估值仍然偏高，但企業實現盈利的情況將成為關鍵，尤其是科技產業。歐羅區股票在估值和宏觀利好因素下顯得具吸引力，新興市場或受惠於美元走弱和貿易流動改善而向好。

在固定收益方面，鑑於長期孳息率的預期升勢升溫，荷寶建議縮短倉位的存續期。高收益債利差仍然狹窄，限制了上行空間，而新興市場債券所提供的利差更為合理。工業金屬或受惠周期性趨勢而上漲，而黃金則面臨通膨和聯儲局政策等訊號影響，前景暫難預料。